Дефицит бюджета идет на исторический рекорд: в 2026 году он может достичь 4,4% ВВП

Дефицит российского бюджета по итогам 2026 года может превысить текущую цель почти втрое из-за снижения нефтегазовых доходов и роста расходов, сообщило вчера агентство Reuters. Главным образом — из-за падения закупок российской нефти Индией и роста дискаунтов на нее.

Что случилось?

Агентство ссылается на расчеты близкого к правительству аналитического центра, не предназначенные для публикации и сделанные еще до заявления Дональда Трампа о том, что он убедил Индию отказаться от российской нефти. Тем не менее в них уже тогда было заложено снижение этих закупок на 30%.

• Бюджет, согласно этим расчетам, недоберет 18% нефтегазовых доходов. Его суммарные доходы окажутся ниже плановых на 6%: 37,9 трлн рублей по сравнению с заложенными 40,3 трлн рублей.
• Расходы превысят целевые 44,1 трлн рублей на 4,1–8,4%. Недавно Bloomberg писал, что в правительстве ищут источники балансировки бюджета из ненефтегазовых доходов на 1,2 трлн рублей, или 0,5% ВВП, уже при Urals по $55 и долларе по 75 рублей.
• Таким образом, дефицит вместо плановых 1,6% будет находиться в диапазоне 3,5–4,4% ВВП. Больше этого уровня (6,4% ВВП) дефицит был только на выходе из мирового финансового кризиса в 2009 году, когда падение цен на нефть и налоговых поступлений совпало с кризисной поддержкой экономики и повышенными социальными обязательствами. Бюджет-2025 был исполнен с дефицитом 2,6%.

Почему это важно

«Бюджетная ситуация резко ухудшается, — цитирует Reuters свой источник. — Доходы будут ниже, расходы выше». Как раз сегодня Минфин опубликовал данные о нефтегазовых доходах за январь, которые снизились вдвое год к году и откатились к уровню пандемического июля 2020 года. В абсолютном выражении это чуть меньше 400 млрд рублей, или $5,1 млрд.

• Если экстраполировать тенденции на весь год, Минфин недоберет примерно 3,5 млрд рублей нефтегазовых доходов. Среди прочего, это будет означать, что оставшаяся ликвидная часть ФНБ (4,1 трлн рублей) закончится уже в текущем году.
• По расчетам канала MMI, потребность в заимствованиях через ОФЗ к концу года достигнет 3–5 трлн рублей. При текущей ключевой ставке дешевыми эти средства быть не могут, между тем долговая нагрузка России уже и так велика, а разогнанную ими инфляцию, опять-таки, придется сдерживать высокой ставкой. The Bell подробно объяснял, насколько дорого в реальности стране обходится обслуживание «военного» долга: уже в этом году сумма выплат — 3,62 трлн рублей, что больше бюджетных расходов на образование и здравоохранение, вместе взятых.
• Наступающее истощение российской экономики The Bell описал здесь и, как и близкие к правительству эксперты, пришел к выводу, что выйти на плановые 1,6% дефицита бюджета нереально. Государство исчерпало возможность заливать проблемы деньгами, а значит, доступ к кредиту и бюджетным деньгам для придавленного налогами и кредитами бизнеса будет критически зависеть не от эффективности, а от близости к властям и фискальной значимости.

Что мне с этого?

Российские чиновники постоянно говорят, что сбалансированный госбюджет с минимальным дефицитом — это главный щит от западных санкций. Но в нем отчетливо наметились трещины. Несмотря на все санкции и действия против теневого флота, в 2025 году России удалось почти не снизить физический экспорт нефти, и в этом году его тоже можно удержать. Другое дело цена: дисконт Urals на 25–35% к Brent стал структурным, а не конъюнктурным фактором.