Русский инвестерн

Иностранные бизнесмены обеспокоены «дикими» обычаями российского делового оборота

Пока идут бесконечные разговоры о необходимости создать в России благоприятный инвестиционный климат, фондовый рынок потихоньку идет вниз, распуганные дефолтом инвесторы не торопятся возвращаться, а Джордж Сорос и вовсе сворачивает свое инвестиционное присутствие в стране. В западной печати между тем одна за другой появляются полные скептицизма статьи представителей крупных инвестиционных компаний о странных порядках ведения бизнеса в России.

Воруют. Но как!

Чем именно обеспокоены инвесторы, достаточно полно формулирует глава инвестиционной компании «Эрмитаж» (управляет 450 млн. долларов) Уильям Браудер в необычной по резкости статье, опубликованной в мае в «Уоллстрит джорнел». Вот несколько цитат: «Большинство русских совершенно равнодушно относятся к тому, что в корпорациях царит взяточничество, часть собственности уводят в «дружественные» компании, нагло злоупотребляют правами акционеров. Подобное отношение к делу восходит к советской практике, когда все работали на мощное, но неэффективное государство... Граждане говорили: «Не украдешь у государства, украдешь у собственной семьи». Государство уже не такое вездесущее, но воров

Ство по-прежнему распространено повсеместно... На фоне подобной вакханалии, хотя по российским законам все эти махинации вполне законны, не должно вызывать удивления, что прямые иностранные инвестиции в Россию... практически отсутствуют на протяжении всего посткоммунистического периода. В прошлом году Россия получила их на сумму 4,2 млрд. долларов. Для сравнения: Бразилия получила 30 миллиардов, при том что население двух стран примерно одинаково».

Несовершенство корпоративного управления и отсутствие опыта цивилизованного правоприменения главные негативные факторы, пугающие управляющих крупных компаний. «Даже РАО «ЕЭС», возглавляемое одним из так называемых реформаторов Чубайсом, пытается в последние месяцы протолкнуть «план реструктуризации», который представляет собой полузакрытые распродажи капитала в пожарном порядке и по низким ценам, напоминающие поспешностью проведение российской приватизации. «План реструктуризации» предусматривает раздробление собственности РАО на 700 частей и продажу этих кусочков самыми разнообразными способами, включая довольно двусмысленные сделки по обмену собственности на долги. Многие аналитики полагают, что этот план приведет к значительным потерям для инвесторов», пишет -н Браудер в «Уолл-стрит джорнел».

Рыночная стоимость отечественных нефтяных, электрических и газовых компаний, чьи акции наиболее ликвидны на мировых рынках, более или менее сравнима с капитализацией компаний развивающихся стран но на порядки ниже, чем у аналогичных фирм Америки и Европы... При этом одинаковые по запасам и активам российские компании рынок оценивает по-разному, их капитализация сильно отличается.

Если в 1996-1997 годах все компании казались на одно лицо, никто из инвесторов не мог оценить качество менеджмента, напрямую влияющего на капитализацию, то сегодня произошло разделение на «козлищ» и «агнцев». Набившие шишки акционеры, чьи попытки спастись от размывания акционерного капитала, как правило, оканчивались ничем, так что им оставалось лишь беспомощно наблюдать за беспардонным уводом активов, наверняка будут впредь осторожнее. А у потенциальных инвесторов есть возможность проверить, не злоупотребляли ли менеджеры доверием акционеров тем или иным способом - размывали их долю в капитале или же прятали прибыль через довольно распространенный механизм трансфертных цен. (Вот как это происходит: положим, дочерние добывающие компании продают холдингу нефть по 1,5 доллара, а тот торгует на мировом рынке уже по мировым ценам, да еще и через оффшорные компании.) И пусть главные менеджеры некоторых компаний прекрасно освоили цивилизованную терминологию «депозитарные расписки», «большие дивиденды», инвесторы обязательно проверят, насколько велики юридические риски, не тянется ли за компанией шлейф судебных разбирательств, нет ли у менеджмента «странных» дружеских отношений с особо приближенными структурами, получающими то активы этой компании по заниженной цене, то выгодные экспортные контракты. Хотя при нынешней благоприятной конъюнктуре рынка энергоносителей у неопытных инвесторов, конечно, остается соблазн вложить средства в дешевые акции.

Несмотря на неоднократно высказывавшиеся намерения бороться с коррупцией, власти никак не препятствуют переводу собственности российских нефтяных компаний в оффшоры, исчезновению из балансовых отчетов миллиардов долларов. За исключением, пожалуй, особо одиозных случаев, как это было в скандалах с British Petroleum (будучи акционером СИДАНКО, она сопротивлялась изъятию из этой компании через процесс банкротства основного добывающего звена «Черногорнефти») и с владельцами Ломоносовского фарфорового завода (их попросту не пускали на предприятие), президент не употребляет свою силу на защиту прав акционеров. В компаниях поменьше акционеры зачастую вынуждены прибегать к силе, чтобы вступить в свои законные права (Выборгский ЦБК). «Демонстрация мускулов» в виде визитов налоговой полиции, Главного следственного управления ГУВД и ГУБЭПа становится привычной. Самое удивительное, вмешательства государства не могут избежать самые что ни на есть добропорядочные компаи это результат расплывчатости законодательства, оставляющего большой простор для трактовок (а трактуют его и чиновники, и суды так, как им выгодно), процедурных «дыр» и неясностей с правами и обязанностями государственных служащих.

При этом, если не скупиться на адвокатов, можно, воспользовавшись несовершенством наших законов, придумать массу абсолютно правовых схем перекачки активов компании в оффшоры. В этом случае акционерам, чьи права оказываются ущемлены, и суды не помогают мешают недостаточная квалификация судей и дырявое, расплывчатое законодательство, созданное еще в те времена, когда практика работы частного сектора в России отсутствовала (см. интервью с Дмитрием Васильевым, стр. 30). Именно из-за этого мало кто из журналистов решается писать о безобразиях, за которые на Западе управляющие попали бы за решетку. У нас, напротив, засудить могут журналиста за моральную оценку воровских, но не противоречащих российскому законодательству действий.

«На снижение политических рисков рынок отреагировал еще до решения Ельцина, и этот фактор был даже переоценен после назначения Путина исполняющим обязанности, - сказал в интервью «Итогам» Дмитрий Авдеев, аналитик из инвестиционного банка «Объединенная финансовая группа». — Инвесторы сделали на него ставки еще за месяц до выборов, а сейчас ждут серьезных действий, экономической программы, демонстрации равной удаленности от олигархов».

Не забудьте о своих

Острая социально-политическая проблема обманутых вкладчиков в течение шести лет передается, как красное знамя, от правительства к правительству. Не уйти от нее и нынешнему президенту, жаждущему инвестиций, в том числе отечественных.

Завершившаяся 25 мая в Волгограде Всероссийская конференция вкладчиков и акционеров России обрисовала безрадостную ситуацию: государственные органы своей бездеятельностью способствуют «тихому исчезновению из базы данных акционерных обществ, тем самым пополняя ряды обманутых, у которых в соответствии с законом «Об акционерных обществах» отсутствует перспектива даже частичной компенсации своих средств». Не создан федеральный компенсационный фонд, не проведены многие мероприятия из государственной программы защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы. Не приняты законы «Об инвестиционных фондах», «Об аффилированных лицах» (что могло бы хоть както препятствовать мошенничеству), «Об ответственности за совершение сделок с использованием служебной информации на рынке ценных бумаг» (что дало бы надежду на снижение уровня коррупции в органах исполнительной власти), нет и постановления правительства «О страховых и гарантийных фондах на рынке ценных бумаг» (что позволило бы говорить о снижении рисков инвесторов). Нет поправок в Гражданско-процессуальный кодекс о порядке подачи коллективных исков, в УК - об ответственности за новые виды правонарушений, в УПК о мерах по защите прав владельцев ценных бумаг и пр.

«К ответственности за обман, пишется в постановлении конференции за подписью председателя Виктора Коровина, привлечены лишь единицы руководителей финансовых компаний, использовавших денежные средства граждан России и не выполнивших свои финансовые обязательства. Суды и правоохранительные органы во многих случаях уклоняются от решения задач, предписанных законом». Замалчивается информация о ходе расследований в отношении руководства пирамид и о ходе розыска их активов. Ликвидационные комиссии во многих случах проедают оставшиеся у пирамид средства. Стоит ли повторять, что при наплевательском отношении к проблемам отечественных инвесторов у государства нет оснований всерьез рассчитывать на западные деньги.

Приобретая новый компьютер как качественный инструмент для своей работы — стоит ли экономить на себе?

Появление Windows 2000 изменило мир компьютеров.

Стоит задуматься над этим. Еще раз.

Выбирайте компьютеры с Windows 2000 и Office 2000.

Скоро на них будет работать весь мир. И Вам не придется «платить дважды».

В последние недели в западной прессе появились скептические высказывания насчет возможных инвестиций в Россию. С чем это связано?

Судя по разговорам на недавнем съезде акционеров ЕБРР, многие инвесторы ждут осени, надеются, что появится наконец программа правительства, оно решится на какие-то действия, будет понятно, какую позицию занимает президент, в какой мере изменится ситуация с олигарзачем писать программу, которой никто не собирается пользоваться? Это документ более или менее взвешенный, либеральный, правда, есть еще более либеральная программа Илларионова. Но Касьянов же не сказал, что он двигается от Грефа в сторону Илларионова. Кто мог еще написать программу - не знаю, министерства идеологически на это не способны, у самого Касьянова не было времени. В каком направлении она перерабатывается? В направлении введения новых квот? Правительству есть куда двигаться в сторону Маслюкова (его бывший помощник Константин Мерзликин, кстати, возглавил секретариат премьера). Весьма вероятно, что он вытащит из запасников пыльную идею Маслюкова 1998 года о созданий Российского банка развития, через который проходили бы госинвестиции в хами. Сейчас они не видят ничего нового реальный сектор. Идея, видимо, близкая ситуация не лучше, чем при Примакове. сердцам бюрократов - чем больше госЕдинственное, цены на нефть выше.

инвестиций, тем больше власти. Нельзя Поток негативных высказываний в тапоручать реформу ведомства самому веких уважаемых изданиях, как «Уолл-стрит домству - ему и в голову не придет отмеджорнэл», «Вашингтон пост», объясняется нить квотирование или лицензирование.

просто: сейчас не 1996 год, инвесторы Реформа возможна лишь сверху поднакопили опыт работы в России. Все нужно менять количество министерств, прекрасно понимают, как здесь воруют функции, процедуры. Самое радикальное деньги, какие риски, поэтому осторожно предложение в этом смысле исходило от относятся к стране в целом. На слова уже Илларионова, считающего, что есть неконикого не купишь — реформаторские заяторое количество функций, которые госувления никого теперь не спасают. Обеща дарство не может не выполнять - оборона, ния защищать права инвесторов - слабое полиция, Минфин, от которых никуда не утешение, когда государство одновременденешься. А сейчас ничего не меняется но пытается размыть долю иностранцев в было 30 министерств и ведомств, стало 24.

РАО «ЕЭС». Причем делают это сразу чеГоворят, скандал с Тюменской тыре государственных органа: Мингоси нефтяной компанией и ЛФЗ был размущество инициирует, Минтопэнерго и решен при непосредственном вмеФКЦБ с Минюстом в придачу думают, как шательстве Путина. Достаточно ли исполнить. (Вообще попыток размыть доинвесторам такой защиты?

лю иностранцев в РАО «ЕЭС» предостаточСчастливый конец по ТНК и ЛФЗ но. В данном случае упоминается мартовхорошо, но сейчас всех интересуют не ская история, когда для смещения Анатопрошлые, а нынешние скандалы. Хорошо, лия Чубайса с должности была задействочто мартовская история с размыванием в вана государственная машина. Сегодня РАО «ЕЭС» и попытка разделения AVVA на же сам глава компании инициирует раздве части окончились ничем, но совершенно ясны были намерения чиновников мывание, проталкивая план реструктуризации, что вызывает резкую критику завысшего ранга. Однако инвесторы — люди падных бизнесменов. — «Итоги»).

долготерпеливые. Они понимают, что Россия еще не достигла уровня Мексики и Кстати, за предыдущие подвиги государства никто не наказан — ни за ЛомоноБразилии, она идет по разряду Колумбии. совский фарфоровый завод (чиновники Они понимают, что нужны очень серьезМГИ), при том что ущерб в виде недопоные реформы, требующие большой полилученных инвестиций был миллиардным, тической воли. Инвесторы ожидают сдвигов в налоговой системе, хотя и здесь есть ни за ГКО. Тем временем возникают нобольшие опасения, что либеральная идея вые скандалы - поддержка реорганизации AVVA, скажем. (Об этих скандалах о нормальном подоходном налоге будет искажена. Идея бывшего замминистра «Итоги» не раз писали на своих страницах, см. №№ 13, 16 за этот год) Власть финансов Сергея Шаталова внести тысячу сколько угодно может призывать несипоправок в первую часть Налогового коте денежки, но люди не хотят вкладывать декса, которые направлены на ликвидав «страну дураков». Все предпочитают поцию всяческих прав налогоплательщика в дождать до осени, надеясь, что, может пользу бюрократов, тоже не вызывает быть, пойдут какие-то реформы.

восторга. Инвесторы ждут ясных правил, Заявление Касьянова, что грефовская по которым можно платить налоги, тогпрограмма - вовсе не программа правида можно будет требовать ответственнотельства, вызывает массу неудовольствия: сти. Если порядок туманный, у налого