Для госкомпаний введут "правило 35%": правительство пополнит бюджет за счет их дивидендов

В проекте федерального бюджета на 2014 - 2016 годы, внесенном на рассмотрение в Госдуму, предполагается существенно повысить планку дивидендов госкомпаний, которые они будут обязаны перечислять в бюджет.

Напомним, что Минфин еще в мае 2013 года предложил обязать госкомпании направлять на выплату дивидендов 35% чистой прибыли по РСБУ, хотя всего за полгода до этого было принято решение, что госкомпании будут отчислять на 10% меньше.

Если к третьему чтению проекта федерального бюджета положение о дивидендах госкомпаний не изменится, 35% в первый раз возьмут с прибыли, полученной ими за 2015 год. И примечательно, что в итоге расчет дивидендов будет производиться исходя из чистой прибыли по МСФО, а не по РСБУ, как предлагалось поначалу.

Разница в оценке чистой прибыли по международным и российским стандартам учета может быть очень большой. Например, чистая прибыль "РусГидро" за 2012 год по РСБУ составила 14,7 миллиарда рублей, а по МСФО - почти на 80% больше, 25,1 миллиарда. У "Газпрома" разница еще ощутимее: 556,3 миллиарда чистой прибыли по РСБУ против 1,182 триллиона рублей по МСФО.

По итогам 2015 года, когда планка повысится до 35%, "Газпром" должен будет направить на выплату дивидендов уже свыше 400 миллиардов рублей, а дивидендная доходность составит 12,2%. "Это хороший знак для инвесторов, - сказал журналу "Коммерсант Деньги" Виталий Исаков, управляющий активами УК "Открытие". - Инвесторы любят компании, в которых менеджмент учитывает интересы миноритариев и платит дивиденды, а не просто укрепляет свои позиции. Госкомпании воспринимаются пока как недружелюбные к миноритариям организации".

Однако главная цель правительства при принятии этого решения заключалась в том, чтобы получить деньги. В 2014 году дефицит федерального бюджета составит 391,4 миллиарда рублей, в 2015-м - уже 817 миллиардов. По оценке правительства, увеличение выплат дивидендов госкомпаниями должно ежегодно приносить более 100 миллиардов рублей дополнительных доходов бюджету. Возможно, и больше, но эти деньги еще надо суметь от госкомпаний получить.

Принятое в октябре решение повторно закрепляет обязанность госкомпаний направлять на выплату дивидендов как минимум 25% чистой прибыли, и не зря: не все эту обязанность выполняют. Например, ОАО "РЖД" сообщило, что не будет выплачивать дивиденды за 2012 год, а почти всю чистую прибыль по РСБУ в размере 13,4 миллиарда рублей направит на финансирование инвестпроектов.

"Сбербанк" в июне этого года решил выплатить за 2012 год, казалось бы, рекордные дивиденды в размере 58,7 миллиарда рублей. Но они составляют около 17% его чистой прибыли, что по МСФО, что по РСБУ. Дивидендная доходность составила 2,8% годовых. Хотя даже по действующему сейчас обязательству направлять на дивиденды 25% чистой прибыли по РСБУ "Сбербанк" должен был выплатить не менее 86 миллиардов рублей.

При этом "Роснефть" за 2012 год выплатила дивиденды в размере 85,3 миллиарда рублей, что составляет 28% чистой прибыли по РСБУ или 25% по МСФО. Дивидендная доходность составила 3%. Если в "Роснефти" все-таки введут "правило 35%", то при сохранении финансовых показателей и капитализации компании на текущих уровнях по итогам 2015 года она выплатит почти 120 миллиардов рублей дивидендов, а дивидендная доходность составит 4,2%.