Экономисты Альфа-банка не верят в укрепление рубля до 2020 года

Ожидать серьезного укрепления российской валюты в ближайшее время не стоит — по оценке экономистов Альфа-банка, к концу 2019 года курс рубля составит 67 руб./$. Больше всего динамика российской валюты будет зависеть от внешних факторов — и прежде всего новостей о санкциях. Фундаментальные факторы — хорошие российские макроэкономические показатели, высокие цены на нефть и политика ЦБ — будут влиять на курс гораздо меньше.

Подробно. «Мы советуем сохранять осторожный взгляд на дальнейшую динамику российской валюты», — пишут аналитики Альфа-банка в обзоре под названием «Курс рубля. Осторожность не повредит». По их словам, потенциал укрепления российской валюты ограничен, в 2019–2020 году рубль вряд ли укрепится, а скорее будет колебаться в диапазоне 65–70 руб./$.

Экономисты отмечают слабую чувствительность рынка к позитивным новостям, перечисляя факторы, которые должны были бы привести к укреплению рубля в 2018 году, — но рынок их «полностью проигнорировал». Это, например, достижение рекордного с 2006 года профицита счета текущих операций (7%) при низкой цене на нефть, балансирующей текущий счет ($39). Второй пример — снятие санкций с UC Rusal и других компаний Олега Дерипаски, на которую «не последовало соответствующей реакции».
Отдельно Альфа-банк отмечает нестабильность и чувствительность к внешним новостям счета операций с капиталом — в отличие от 2017 года, в 2018 году больше половины оттока капитала ($36 млрд из $68 млрд) не было связано с погашением внешнего долга.
Справедливую стоимость рубля аналитики определили на основе четырех метрик. Три из них показали, что российская валюта не укрепится на горизонте 2020 года в сравнении с расчетами августа 2018 года. Оптимистичный прогноз по рублю продемонстрировала только оценка на основе сырьевого экспорта в ВВП — она изменилась с 70 до 65 руб./$.
В итоге, приходят к выводу экономисты, динамику рубля в 2019 году будут определять два фактора: санкции и темпы повышения ставок мировыми центробанками. От последнего будет зависеть активность инвесторов на развивающихся рынках. Напротив, цены на нефть и политика ЦБ, завершившего цикл понижения ставок, будут иметь ограниченное влияние.
В краткосрочной перспективе аналитики Альфа-банка допускают, что настроение рынка может улучшиться после выборов на Украине в марте-апреле этого года.

Контекст. Влияние плохих сообщений о санкциях против России на динамику рубля было продемонстрировано в предыдущие три дня: 12 февраля на новостях о том, что США и Европа близки к согласованию давно обещанных санкций против России за захват украинских кораблей в Керченском проливе, рубль всего за час потерял 40 копеек к доллару. Из-за внесения в Конгресс США еще более жесткого законопроекта о санкциях рубль потерял с вечера вторника 1,6 рубля к доллару и 1,49 рубля к евро. Вчера рубль закрыл торги на отметке 66,6 руб./$ и 75,2 руб./евро.

Лиана Фаизова