Китайский Lehman Brothers, спор о ревакцинации и как заработать на футболе

Вкладчики Evergrande вышли на протесты в Китае. Чем грозит крах крупнейшего девелопера страны

У одного из крупнейших девелоперов Китая — компании Evergrande — большие проблемы: долг, размер которого неизвестен даже китайским властям, недостроенные объекты и инвесторы, которые сегодня вышли на протесты. Алармисты уже сравнивают возможный крах компании по последствиям с падением Lehman Brothers в 2008 году. Есть ли для этого основания?

Что происходит

У штаб-квартиры Evergrande в Шеньяне в понедельник прошли протесты опасающихся ее банкротства инвесторов с требованием вернуть все деньги. От людей отбивался представитель компании Ду Лян, зачитав им уже известное предложение: полный возврат инвестиций до 100 тысяч юаней (порядка $15 500), половины от суммы в 100 тысяч юаней и частичную выплату долга свыше этой суммы с рассрочкой на три года. Но многие семьи вложили в компанию порядка миллиона юаней.

Зарубежные инвесторы после техдефолта компании, который случился на прошлой неделе, уже не рассчитывают вернуть больше 30% по долларовым бондам компании, задолжавшей в сумме около $300 млрд, а скорее потеряют 75% вложений.

«Любой неупорядоченный сценарий представляет угрозу финансовой системе», — пишет Bloomberg. Пока с властями и кредиторами достигнута договоренность о временной отсрочке платежей.

Что нужно знать о компании

Основанная в 1996 году в Гуаньчжоу Evergrande сейчас считается первым или вторым застройщиком Китая. В 2020 году компания реализовала 80 млн кв. м площадей (+38%), что сравнимо с суммарным вводом жилья во всей России.

Родившийся в 1958 году основатель компании Хуэй Ка Янь контролирует больше 70% и последние годы входил в топ-10 миллиардеров Китая с состоянием свыше $30 млрд. Но родился он в очень бедной семье, а «в люди» смог выбиться, только получив профессиональное образование металлурга на первой волне реформ Дэн Сяопина в начале 1980-х. В начале 1990-х он стал одним из пионеров освоения особых экономических зон, а в 1997 году основал Evergrande. Со временем компания превратилась из чистого застройщика в многопрофильный, в особенности финансовый, холдинг. Ее характерная особенность — поощрение работников к вложениям в ее активы.

IPO Evergrande прошло в Гонконге в 2009 году, а в начале сентября этого года котировки компании падали ниже цены этого размещения. В 2020 году Forbes поставил Хуэй Ка Яня на третье место в списке китайских миллиардеров, но накапливающиеся проблемы компании с ликвидностью с тех пор снизили оценку его состояния примерно на $20 млрд.

Компания считается крупнейшим в Азии эмитентом «мусорных» облигаций, а ее «скрытая» задолженность в виде специфических для Китая муниципальных облигаций (LGFV) и инвестпродуктов с повышенной фиксированной ставкой (Wealth Management Products, WMP), похоже, намного превышает «официальную». Точных оценок здесь нет, но объем таких активов с просроченными выплатами только в провинции Аньхой (порядка 5% населения Китая) оценивается в сумму от 1,3 до 1,8 млрд юаней ($200–250 млн).

Что дальше

Bloomberg излагает три сценария развития событий от наиболее к наименее вероятному:

Evergrande проводит упорядоченную реструктуризацию долга, инвесторы возвращают часть вложений (похоже, этот сценарий уже реализуется).
Компания становится на финансовое оздоровление после частичного или полного поглощения какой-то из китайских госкомпаний.
В «кошмарном» сценарии ликвидации иностранные инвесторы не получают почти ничего, проблемы Evergrande распространяются на финансовую отрасль, а Хуэй Ка Янь теряет большую часть состояния. Этого сценария не хотят банки и не допустят власти, замечает Bloomberg.

Инвесторы не надеются на своевременное исполнение обязательств Evergrande, а скорее рассчитывают на получение прибыли при реструктуризации или процедурах дефолта, говорит Александр Бударин, руководитель отдела Emerging Markets Сbonds. Об этом говорит, например, то, что доходности краткосрочных облигаций значительно превышают доходности долгосрочных. Например, еврооблигация Evergrande с погашением в марте 2022 года торгуется с доходностью выше 600%, а в 2025 году — «всего» около 60%.

Что мне с этого?

Критическим для финансовой системы КНР, а тем более для глобального рынка проблема долга Evergrande не является, успокаивают опрошенные The Bell эксперты. Объем выпущенных еврооблигаций ($14 млрд) — относительно низкий, а эмитент уже давно (c 2010 года) находится в зоне риска без инвестиционного рейтинга, отмечает Антон Куликов, аналитик «БКС Мир инвестиций». Кредитный риск наиболее качественных китайских девелоперов в последнее время практически не изменился, в то же время самых слабых девелоперов — существенно вырос, добавляет Артем Привалов, старший аналитик по облигациям «Атона».

Этот материал написали Сергей Смирнов и Вячеслав Дворников

ДЕНЬГИ

Спор о третьей дозе

Массовая ревакцинация от COVID-19 не нужна, заявила в понедельник в журнале Lancet группа ведущих американских и международных ученых. Среди них — высокопоставленные сотрудники Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) Мэрион Грубер и Фил Краузе, которые подали в отставку после того, как ведомство одобрило бустерные вакцины. В публикации в Lancet говорится, что, хотя эффективность вакцин против легких форм болезни может со временем ослабевать, защита вакцин от тяжелого протекания заболевания сохраняется, а слишком ранний ввод в организм бустеров сопряжен с риском, включая возможность появления побочных эффектов, таких как поражение сердечной мышцы (миокардит). На этих новостях акции основных производителей рухнули — бумаги BioNTech и Moderna — на 7%, Novavax — почти на 5%, Pfizer — на 2,4%.

Послабления не для всех

Россия возобновляет авиасообщение с Испанией, Ираком, Кенией и Словакией, сообщил официальный Telegram-канал правительства. Полеты в эти страны начнутся с 21 сентября. Но в Испанию въезд с целью туризма запрещен. Въехать в страну можно отдельным категориям российских граждан — дипломатам, представителям международных организаций, лицам, имеющим ВНЖ, близким родственникам граждан страны и т.д. Кения пускает туристов, но только с отрицательными ПЦР-тестами на английском языке. В Словакию въезд туристам запрещен. Пускают так же, как в Испанию, только отдельные категории лиц.

Как Месси и Роналду могут влиять на акции

Футбол — самый популярный и смотрибельный вид спорта в России, а число частных инвесторов в последние 1,5 года резко увеличилось. Прошедшее межсезонье ознаменовалось сразу двумя переходами исторического масштаба — клубы сменили и Лионель Месси, и Криштиану Роналду. Впереди европейский футбольный сезон — рассказываем, какие новости влияют на стоимость акций клубов и как еще можно заработать тем, кто следит за футболом.

КОРОНАВИРИУС

Прогноз на будущее

Пандемия коронавируса не закончится, пока COVID-19 не коснется практически всего населения Земли — такой неутешительный прогноз в понедельник опубликовал Bloomberg со ссылкой на ученых. По оценке экспертов, ожидать возвращения к нормальной жизни не стоит, пока человечество в целом либо не переболеет, либо не привьется. И это при благоприятном сценарии. При худшем развитии событий вакцины могут перестать действовать против новых штаммов, и тогда все начнется сначала — высокие волны заболеваемости, локдауны и срочная разработка новых вакцин. Краткий пересказ — здесь.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Автомобиль по подписке

Средний автовладелец тратит на вопросы, связанные с эксплуатацией личного автомобиля, 4–5 полных суток в год. Во второй серии эксперимента The Bell и сервиса Anytime Prime мы попросили Елизавету Осетинскую, основателя The Bell, «Русские норм!» и IN SCHOOL, выяснить: может ли подписка на автомобиль, включающая все — от замены колеса и мойки до планового техобслуживания, стать полноценной заменой личному автомобилю? Ответ Елизаветы после двух недель подписки на Mercedes-Benz GLC 300d читайте здесь. В конце материала ищите промокод от Anytime Prime для читателей The Bell.

ПРАКТИКА

«Зеленый» фейковый маркетинг

Хлопковые сумки-шоперы стали для брендов способом заявить о своем ответственном отношении к экологии. Но модные авоськи вовсе не помогают окружающей среде, пишет The New York Times. Согласно исследованию министерства окружающей среды и продовольствия Дании, проведенному в 2018 году, сумку из органического хлопка необходимо использовать 20 тысяч (!) раз, чтобы появилась хоть какая-либо польза для экологии. Это соответствует ежедневному использованию одной-единственной сумки в течение 54 лет. К тому же сумки из хлопка не так легко разлагаются: большинство красок, используемых для печати рисунков и надписей на шоперах, вообще не подлежат вторичной переработке.

Как хакеры используют наш мозг против нас

Какой дурак все еще попадает на удочку преступников, думаем мы, читая об очередной уловке хакеров. Но, как пишет WSJ, даже умные люди попадают в глупые ловушки интернет-мошенников. В этом виноват наш мозг и бессознательные процессы, которые запускаются в нем с помощью определенных триггеров. Преступники, например, используют тот факт, что психологически люди переживают боль потери намного сильнее, чем радость от выигрыша. Поэтому мошенники никогда не заманивают обещаниями выиграть $100, а грозят, что вы лишитесь денег на счету. Мошенники также часто используют склонность людей подчиняться тем, кто находится выше их по социальной лестнице, например — начальству. Именно поэтому письма с просьбой срочно перевести часть денег на счет или переслать пароли поступают именно с фальшивых почт и аккаунтов офисных топ-менеджеров. О других уловках можно прочитать здесь.