Годовая инфляция в ноябре ускорилась до 8,4%. Что дальше?

Инфляция в ноябре поставила новый пятилетний рекорд. Теперь повышение ставки ЦБ на 75–100 пунктов почти неизбежно.

Что случилось

Повышение ставки ЦБ сразу на 100 пунктов уже через неделю становится все более вероятным. Инфляция по итогам ноября в России поставила очередной рекорд — она составила 8,4% в годовом выражении, это максимум с января 2016 года. Почти нет сомнений, что по итогам года инфляция окажется выше верхней границы прогноза ЦБ и превысит 8%.

Рост потребительских цен в ноябре 2021 года достиг 0,96%, или 8,4% в годовом выражении после 8,13% в октябре, следует из данных Росстата. Это максимум с января 2016 года. Продовольственная инфляция (включая алкогольные напитки) осталась вблизи 11% (10,81% против 10,89% в октябре).

Минэкономики в своем обзоре отмечает, что темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары снизились, а «основное давление на инфляцию оказала нетипичная для ноября ценовая динамика в сфере услуг (0,81% м/м) на фоне удорожания услуг зарубежного туризма». Речь о предновогоднем скачке цен на поездки в Турцию, который отмечался еще в начале декабря.

Одновременно Росстат опубликовал данные за первую неделю декабря, согласно которому рост цен незначительно (до 8,28%) замедлился. Но впереди — предновогодние недели с повышенным спросом. Министр экономики Максим Решетников после публикации Росстата заявил, что по итогам года инфляция превысит действующий прогноз ЦБ (7,4–7,9%) и окажется «вокруг диапазона “8% плюс”». Ноябрьские 8,4% он назвал пиком.

Очередное заседание ЦБ по ключевой ставке пройдет в пятницу — 17 декабря. Сейчас ставка составляет 7,5%. Эльвира Набиуллина в конце ноября говорила, что регулятор будет рассматривать «широкий диапазон» решений, от нуля (это она, впрочем, назвала маловероятным) до повышения на 100 б.п. Но сегодня утром, еще до появления новых цифр Минэкономики, зампред ЦБ Алексей Заботкин назвал маловероятным уже повышение на 25 б.п.

Что мне с этого?

Аналитики уверены, что фактически ЦБ на следующей неделе уже не будет рассматривать и вариант повышения ставки на 50 пунктов, а выбирать будет между 75 и 100. Это значит, что Новый год мы встретим с ключевой ставкой выше 8%.

Годовая инфляция в декабре, скорее всего, останется выше 8%, сказал The Bell главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах, — а ЦБ при повышении почти гарантированно будет выбирать между 75 и 100 б.п. Выбор будет зависеть от учета последствий штамма «омикрон», динамики вакцинации и прочих факторов, сказал он. Насколько быстро подействует эффект ужесточения денежно-кредитной политики (ЦБ повышает ставку с марта и за это время уже продвинулся на 350 б.п. — The Bell), остается вопросом, говорит Табах, — ЦБ активно сдерживает спрос, в то время как у инфляции не «спросовая» природа, она во многом импортируемая и связана с разрывом производственных цепочек. «Сейчас мы наблюдаем эксперимент в реальном времени», — заключает экономист.

Директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой сказал The Bell, что его компания сохраняет прогноз по инфляции в декабре на уровне 8,5–8,6% г/г, а по повышению ставки ЦБ — на 100 б.п. «Но рынок ОФЗ завтра может попытаться отыграть в «плюс» идею начавшегося замедления инфляции, особенно на фоне стабилизации геополитических страхов после звонка лидеров РФ и США и роста рубля, добавил он.