О чем говорит обвал Meta и взлет Amazon, криптовалютные триллионы и китайская борьба с коронавирусом

Техногиганты пережили драматичную неделю отчетностей: что об этом надо знать инвестору

Сезон отчетностей на американском рынке оказался на удивление драматичным. На этой неделе его кульминацией стал рекордный в истории фондового рынка обвал акций Meta, в среду потерявшей за одну сессию $251 млрд капитализации. Зато на следующий день Amazon чуть-чуть не дотянула до такого же исторического рекорда роста, подорожав почти на $150 млрд. Но это только новостные заголовки — а о чем на самом деле говорит отчетность пяти крупнейших бигтехов, на которые еще недавно приходилась почти четверть индекса S&P 500?

В этот четверг мы запустили новую рассылку для частных инвесторов — ее авторы Вячеслав Дворников и Александра Чунова нашли и прочитали записки крупнейших инвестбанков и рассказывают, как они оценивают результаты техногигантов и что советуют делать акционерам Meta после ее рекордного обвала.

Meta

Facebook, недавно сменившая имя на Meta, стала единственным из отчитавшихся бигтехов, не оправдавшим ожидания аналитиков по финансовым показателям — да еще как. На постмаркете после публикации отчетности в среду акции компании упали на 24%, а на торгах в четверг падение усугубилось до 27% по итогам дня.

Выручка компании в четвертом квартале выросла на 20%, до $33,7 млрд, немного обогнав прогнозы аналитиков ($33,4 млрд), но прибыль на акцию (EPS) оказалась ниже ожиданий — $3,67 против 3,84. Неприятным сюрпризом стал прогноз компании по выручке на текущий квартал в районе $27–29 млрд вместо ожидавшихся $30,3 млрд. Но больше всего рынок разочаровали показатели аудитории: число ежедневных активных пользователей соцсети Facebook впервые в ее истории сократилось — с 1,93 млрд до 1,929 млрд, а число ежемесячных активных пользователей в 2,91 млрд оказалось ниже прогнозов.

Гендиректор Meta Марк Цукерберг на звонке с инвесторами выделил два фактора, которые оказывают давление на финансовые показатели компании: растущая конкуренция со стороны других приложений, прежде всего TikTok, и необходимость больше инвестировать в короткие видео Reels, которые приносят меньше выручки, чем лента, но являются лучшей возможностью для привлечения молодых пользователей. Кроме того, негативно сказалась и продолжит сказываться в 2022 году новая политика конфиденциальности Apple, которая снизила точность таргетированной рекламы и усложнила оценку ее эффективности.

Похожее на нынешнее падение произошло после выхода отчета Facebook за второй квартал 2018 года. Тогда акции компании подешевели на 19%, напоминает

Goldman Sachs. С 25 июля 2018-го, когда был опубликован отчет, по 31 декабря стоимость бумаг компании упала на 40% (S&P 500 за тот же период снизился на 12%). Сейчас инвестбанк оставил для Meta рекомендацию покупать, объяснив это более привлекательной оценкой и устоявшейся ролью компании на рынке глобальной цифровой рекламы, но снизил 12-месячный таргет по цене с $445 до $355.

BofA назвал краткосрочный прогноз роста Meta разочаровывающим и также снизил таргет — с $410 до $333. При этом инвестбанк отметил привлекательность нынешней стоимости компании — при цене $249 за акцию оценка основного бизнеса Meta (без учета кэша, Messenger/WhatsApp и Facebook Reality Labs) равна 10 ожидаемым прибылям за 2023 год (средняя оценка для компаний из индекса S&P 500 — 20 прибылей).

Подробнее о бизнесе Meta и почему компания делает ставку на метавселенную, мы рассказывали здесь.

Microsoft

Во втором фискальном квартале, который закончился 31 декабря, выручка Microsoft выросла на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка ($51,73 млрд) и прибыль ($2,48 на акцию) превзошли ожидания аналитиков. Главным драйвером роста стал сегмент Microsoft Cloud, который включает облачную платформу Azure и наборы бизнес-приложений Commercial Office 365, Dynamics 365, а также LinkedIn Commercial. Это направление принесло компании выручку в $22 млрд — на 32% больше, чем годом ранее.

Microsoft прогнозирует, что в текущем квартале его выручка вырастет на 16–18%, до $48,5–49,3 млрд. Эта оценка не учитывает приобретение разработчика программного обеспечения Nuance, хотя сделка должна быть закрыта до конца марта.

Goldman Sachs уверен, что выручка от облачных сервисов продолжит расти быстрыми темпами и составит $230 млрд в фискальном 2027-м (по сравнению с $60 млрд в фискальном 2021-м). Компания может увеличить свою долю на растущем рынке: Microsoft Azure все чаще входит в список стратегических поставщиков облачных услуг среди крупных корпоративных клиентов, отмечают в инвестбанке. Кроме того, компания — очевидный бенефициар нарастающей цифровизации бизнеса.

Apple

Выручка Apple в первом налоговом квартале 2022 года (закончился 25 декабря 2021 года) выросла на 11% и составила $123,9 млрд, превзойдя прогноз ($118,7 млрд). Прибыль на акцию (EPS) также оказалась выше ожиданий — $2,1 против $1,89.

Продажи устройств выросли во всех категориях, кроме iPad (-14%), который больше всех пострадал от проблем с цепочками поставок. Продажи iPhone увеличились на 9% благодаря высокому спросу на линейку iPhone 13. Драйвером продаж Mac, выросших на 24,8%, стал новый чип M1. Почти такой же рост показала выручка от сервисов — 23,8%.

По оценке Goldman Sachs, чистые потери Apple от перебоев поставок в последнем квартале увеличились по сравнению с предыдущим (тогда они составили ~$6 млрд), но не превысили $10 млрд. Финансовый директор Apple Лука Маэстри на звонке с инвесторами спрогнозировал, что проблемы с цепочками поставок уменьшатся в текущем квартале, и компания ожидает, что выручка продолжит «уверенно» расти (точных прогнозов компания не привела). При этом он предупредил о рисках, связанных с менее благоприятными обменными курсами и сдвигом дат запуска новых продуктов.

В BofA прогнозируют, что выручка Apple от iPhone и iPad в этом квартале упадет год к году, продажи Mac и аксессуаров продолжат расти двузначными темпами. Но главным драйвером будет рост выручки от сервисов. Инвестбанк повысил прогноз по цене акций Apple с $210 до $215. Подробнее о бизнесе Apple мы рассказывали здесь.

Свои прогнозы по Apple повысили и другие аналитики. Учтя сильные результаты за первый квартал и хорошие ожидания от второго, Goldman Sachs повысил целевую цену с $142 до $161 за акцию (27x FCF за год, начинающийся во втором фискальном квартале 2023-го). Аналитик Morgan Stanley Кэти Хьюберти отметила уверенный рост продаж Mac и выручки от сервисов и повысила свой таргет с $200 до $210.

Alphabet

Материнская компания Google в четвертом квартале также превзошла ожидания аналитиков. Выручка Alphabet выросла на 32% в годовом выражении, до $75,3 млрд при консенсусе $72 млрд. Реклама, на которую приходится 81,3% всей выручки Alphabet, принесла компании $61,2 млрд, что на 32,5% выше, чем в четвертом квартале прошлого года. Во время пандемии потребители погрузились в поиск одежды и предметов для хобби, а ритейл, финансовые и развлекательные компании увеличили бюджеты на маркетинг, пояснил директор по развитию бизнеса Google Филипп Шиндлер.

YouTube оказался единственным направлением, выручка которого не оправдала ожиданий рынка — $8,63 млрд против $8,87. Выручка Alphabet от облачных продуктов выросла на 45%, до $5,5 млрд, но чистый убыток сегмента в $890 млн оказался выше ожиданий, так как менеджмент продолжает отдавать приоритет инвестициям в долгосрочное развитие, отмечает Goldman Sachs.

Одновременно с публикацией отчетности компания неожиданно объявила о сплите акций в соотношении 20 к 1. Как пишут в BofA, это свидетельствует о более позитивном отношении менеджмента к акционерам (сплит снижает номинал акций, делая их более доступными для инвесторов — сейчас одна акция Alphabet стоит около $2800). Сплит должен быть одобрен на собрании акционеров, а значит, состоится не раньше июля.

BofA ожидает в 2022 году продолжения замедления роста выручки Alphabet от поиска (35,7% в четвертом квартале против 44% в третьем) и увеличения операционных расходов. Тем не менее банк повысил таргет для акций Alphabet с $3470 до $3510 (33x EPS 2023-го). Goldman Sachs также подтвердил позитивный прогноз для компании в долгосрочной перспективе и повысил таргет с $3350 до $3400 за акцию. Банк по-прежнему расценивает Alphabet как лидера в бизнесе, основанном на AI/ML. Кроме того, Google Cloud должен способствовать росту консолидированной выручки в течение 5 лет и начать вносить заметные изменения в маржу консолидированной операционной прибыли в 2023–2026 годах.

Amazon

У последнего из отчитавшихся бигтехов, Amazon, опубликовавшего результаты в четверг, все оказалось даже лучше.

С одной стороны, выручка компании в четвертом квартале выросла всего на 9%, до $137,4 млрд. Это чуть ниже ожиданий рынка ($137,6 млрд). CNBC отмечает, что с 2017 года это первый квартал, по которому компания не показала двузначный рост. Прогноз Amazon по выручке в текущем квартале в районе $112–117 млрд тоже оказался ниже средних ожиданий ($120 млрд).

Акции Amazon после начального падения на 8% на постмаркете в итоге выросли более чем на 14%. Компании удалось приятно удивить инвесторов прибылью: она выросла почти в два раза, до $14,3 млрд, — значительно выше ожиданий (скорректированная прибыль на акцию $5,8 против ожидавшихся $3,57). Значительный прирост прибыли обеспечили инвестиции в производителя электрокаров Rivian, который провел IPO в ноябре. Доход Amazon до вычета налогов составил $11,8 млрд.

Выручка от самого прибыльного направления компании, Amazon Web Services, выросла на 40%, до $17,8 млрд, превысив оценки экспертов. Amazon также впервые раскрыла выручку от рекламного бизнеса, который вырос на 32%, до $9,7 млрд, — это ставит компанию на третье место на рынке рекламы в США после Google и Facebook. «Amazon превратилась в настоящую платформу, так как более 50% ее доходов теперь поступает из областей, не связанных с розничной торговлей», — сказал Bloomberg главный исполнительный директор исследовательской компании Edge by Ascential Дерен Бейкер.

Еще одним шагом, вдохновившим инвесторов, стало первое с 2018 года повышение стоимости подписки Prime (со $119 до $139), необходимое для того, чтобы компенсировать расширяющиеся преимущества для подписчиков, а также рост заработной платы сотрудников и транспортные расходы.

ОБРАЗОВАНИЕ

Антикризисные меры. Как управлять рисками?

Уже в марте IN SCHOOL запускает новый курс «Risk management: как управлять компанией в кризис», разработанный совместно с преподавателем Школы бизнеса Нью-Йоркского университета Стивеном Мелласом.

Мы создали этот интенсив для тех, кто хочет разобраться в основах риск-менеджмента, научиться быстро и правильно реагировать на уже сложившуюся кризисную ситуацию и эффективно выходить из нее. Полученные знания помогут вам глубже проанализировать вашу отрасль и понять, в каком направлении двигаться, чтобы построить работающую платформу по управлению рисками.

Программа подойдет как индивидуальным предпринимателям, начинающим свой бизнес, так и менеджерам и руководителям, которые принимают активное участие в управлении бизнес-процессами компании.

Занятия пройдут 2, 4 и 10 марта. Ознакомиться с подробным учебным планом и зарегистрироваться можно здесь.

СИГНАЛЫ

Триллион налогов с криптовалют

На этой неделе битва за регулирование криптовалют в России приобрела более конкретные очертания — стала известна цена вопроса. По крайней мере, по оценкам, на которые сослался Bloomberg, российский крипторынок оценивается в $214 млрд, или 16,4 трлн рублей. The Bell ознакомился с аналитической запиской, в которой был произведен этот подсчет. Из нее следует, что объем налогов, которые государство может собирать с российского крипторынка, может достигать 1 трлн рублей. И даже эти оценки некоторые участники процесса считают скромными. В новом выпуске технорассылки, которая выйдет в субботу, мы расскажем, что еще нам стало известно о российском рынке криптовалют из публичных и непубличных оценок чиновников и экспертов (подписаться на технорассылку можно здесь).

ИНВЕСТИЦИИ

Жертвы коррекции

Многие инвесторы, которые пришли на биржу в последние два года, в конце января пережили свою первую коррекцию. В понедельник на прошлой неделе индекс S&P 500 впервые с начала пандемии снизился более чем на 10% от своих максимумов, зафиксированных 3 января. Индекс Nasdaq-100 с большей долей быстрорастущих компаний ушел в зону коррекции еще 20 января. Главный вопрос для розничных инвесторов — является ли это предвестником более серьезного падения? Мнения, как обычно, расходятся — о главных аргументах «за» и «против» редактор «Bell.Инвестиции» Вячеслав Дворников рассказал здесь.

ИСТОРИИ

Зачем Китаю нулевая терпимость к ковиду

На старте Олимпиады и спустя два года после начала пандемии COVID-19 в Китае по-прежнему действуют самые суровые в мире коронавирусные ограничения. Начавшиеся на этой неделе новогодние праздники и открывающаяся в пятницу Олимпиада стали поводом только ужесточить их. Стратегия «нулевого ковида» сработала в 2020 году против «альфы», но вряд ли будет эффективна против очень заразного «омикрона», говорят эксперты. Но китайские власти от нее не откажутся — здесь рассказываем почему.

«РУССКИЕ НОРМ!»

Сооснователь Hoff — о «немецком» бренде, конкуренции с IKEA и вкусах россиян

Михаил Кучмент — сооснователь сети гипермаркетов Hoff. На этом поле Hoff конкурирует с бесспорным лидером из Скандинавии — IKEA. В интервью «Русским норм!» предприниматель рассказал, как променял карьеру в Samsung и «М.Видео» на собственный бизнес, зачем российской компании немецкое название, почему для входа на рынок нужны десятки миллионов долларов и в чем специфика онлайн-торговли мебелью. Целиком интервью смотрите на канале «Русские норм!», а короткую версию можно прочитать у нас на сайте.