Как долго продлится укрепление рубля, согласованные санкции ЕС и уголь за юани

Рубль продолжает аномальное укрепление на фоне санкций — сегодня доллар впервые с начала февраля падал ниже 75 рублей. У роста есть очевидные причины — обязательная продажа экспортерами 80% выручки на фоне резкого падения импорта и ограничений на валютном рынке. Если ничего не изменится, рубль может укрепиться и до 60 за доллар, и даже выше — но это может создать серьезные проблемы для бюджета. Аналитики ждут, что ЦБ снимет часть ограничений. Ситуация может измениться и извне — ЕС сегодня одобрил эмбарго на импорт российского угля, а в понедельник снова обсудит нефтяное эмбарго (но по последнему вопросу договориться будет нелегко).

Что с рублем

Рубль уверенно укрепляется уже почти месяц: с 10 марта, когда курс доллара превышал 121 рубль, российская валюта подорожала на 35%. В четверг, 7 апреля, рубль на пике укреплялся к доллару больше чем на 4%, до 74,2 руб./$. К вечеру курс составлял 75,7 руб./$ и 81,45 руб./€.

Для экономистов, с которыми поговорил The Bell (как, впрочем, и для всех остальных), механизм укрепления рубля очевиден — это принятые ЦБ ограничения по капитальным операциям и нормативы обязательной продажи валюты, говорит руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук.

После 24 февраля структура валютного рынка существенно изменилась, поясняет главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. «Валютного рынка сейчас практически не существует», — писал 30 марта экономический телеграм-канал MMI.
После начала «военной операции» ЦБ ввел драконовские ограничения на движение капитала и покупку валюты в России. Нерезидентам запрещено продавать российские ценные бумаги и выводить деньги за рубеж; для российских физических и юридических лиц введено ограничение на вывод средств за рубеж и снятие валюты с депозитов, продажа наличной валюты банками запрещена, а при покупке валюты на бирже действует комиссия 12%. В этих условиях спроса на валюту просто нет. Перестал ее закупать в рамках исполнения бюджетного правила и ЦБ.
Приток валюты на рынок, наоборот, значительно вырос — из-за введенного для экспортеров после 24 февраля обязательства продавать на рынке 80% валютной выручки. «Обязательная продажа приводит к тому, что экспортеры постоянно продают валюту, а покупать ее некому», — резюмирует в разговоре с The Bell Сергей Романчук. Де-факто курс рубля сейчас зависит от экспортно-импортных потоков. При этом импорт в Россию в 2022 году, по первым оценкам, может упасть на 50%, а нефтегазовый экспорт (если ЕС не введет нефтегазовое эмбарго) — поставить исторический рекорд.

Если в регулировании ничего не изменится, рубль будет дорожать и дальше. И Сергей Романчук, и Софья Донец не сговариваясь назвали одинаковую границу укрепления рубля в нынешних условиях — 60–65 за доллар. «Определить эту границу, где укрепление рубля остановится, сложно. Мы не знаем в точности, как будет зависеть уровень импорта и экспорта от курса, потому что поломаны все логистические цепочки, какие-то компании постоянно заявляют, что они уходят из России», — говорит Романчук. При этом волатильность будет оставаться высокой: на рынке с маленькими объемами при отсутствии сглаживающей функции ЦБ и многих финансовых операций курс рубля может [за короткий срок] изменяться на 10–20 рублей, поясняет Донец.

Но в реальности в таком виде ситуация долго сохраняться не сможет: продолжение резкого укрепления рубля, хотя и политически выгодно для Кремля, грозит серьезными проблемами бюджету, сверстанному по курсу 72 рубля за доллар. Опрошенные The Bell экономисты уверены, что ЦБ должен будет пойти на смягчение контроля за движением капитала и валютных ограничений — но что именно он будет смягчать, пока непонятно. Первый шаг ЦБ уже сделал, с 1 апреля увеличив порог переводов на зарубежные счета для физлиц с $5000 до $10 000.

ЕС утвердил угольное эмбарго

Евросоюз медленно и со скрипом, но продвигается в сторону отказа от импорта из России. 27 стран ЕС сегодня наконец смогли согласовать пятый пакет санкций — но официально объявлено о них будет только в пятницу. Вечером в четверг основные пункты назвало представительство Франции, председательствующей в Европейском совете.

Запрет на импорт российского угля. Незадолго до французского объявления Reuters сообщал, что эмбарго должно вступить в силу с середины августа. В совокупности ограничения на импорт из России коснутся товаров стоимостью €5,5 млрд в год, говорится в сообщении представительства Франции в Евросовете.
Запрет на экспорт в Россию высокотехнологичной продукции на €10 млрд в год. По данным Bloomberg, в пакет войдут, например, технологии в сфере облачных вычислений и оборудование для производства сжиженного природного газа.
Замораживание активов нескольких российских банков.
Персональные санкции против олигархов, сотрудников государственных СМИ, органов безопасности и военных.
Запрет для большинства российских судов на вход в порты Евросоюза; запрет на въезд в Евросоюз для российских и белорусских грузовых автоперевозчиков.
Санкции против десятка оборонных компаний и полный запрет на экспорт оружия в Россию.

Страны ЕС договорились сразу же начать работу над шестым санкционным пакетом. Наиболее решительно настроенные продолжают требовать введения ограничений на покупку российской нефти. Глава европейской дипломатии Жозеп Боррель в четверг днем пообещал, что министры стран ЕС обсудят этот вопрос в понедельник. «Рано или поздно он [запрет на импорт нефти] будет введен», — сказал Боррель.

Что еще случилось

Генассамблея ООН приостановила участие России в Совете ООН по правам человека. 93 голоса «за», 24 «против» (в том числе Китай, КНДР, Иран и республики Средней Азии), что с запасом обеспечило нужные две трети эффективных голосов. Воздержавшихся оказалось много — 58, в том числе Индия и Бразилия. По данным CNN, перед голосованием Россия распространила среди участников собрания записку, в которой предупредила, что даже воздержание или неучастие в голосовании будет рассматриваться как недружественный жест.
Сенат США единогласно, всеми 100 голосами, принял законопроект о лишении России режима наибольшего благоприятствования в торговле. После того как документ будет подписан президентом, США смогут вводить ввести в отношении России более высокие пошлины, чем те, которые применяются к другим членам Всемирной торговой организации (ВТО), основной принцип которой — равное отношение ко всем членам. Пока США применяли такие меры только к двум странам — Кубе и КНДР.
Источники Frank RG рассказали, куда Сбербанк может перевести клиентов с иностранными акциями на брокерских счетах из-за блокирующих санкций США. В БКС предположительно перейдут клиенты «СберПервый» и «СберИнвестиции», в «Атон» — Sber Private Banking и Sber CIB. Клиенты, владеющие российскими ценными бумагами, останутся на обслуживании в структурах «Сбера».
Международные резервы России, по данным ЦБ, за неделю к 1 апреля выросли на $2 млрд, до $606,5 млрд. Перед началом «спецоперации» объем резервов составлял $643,2 млрд. Около $300 млрд из них заблокированы западными санкциями.
Китайские компании возобновили оплату российского угля и нефти рублями и юанями, узнал Bloomberg: первые после новых западных санкций партии поступят в мае. Замена доллара юанем особенно заметна при поставках угля.