Уголь в лёгких, деньги в холдинге

Как «Якутуголь» стал финансовым донором «Мечела» в ущерб себе и региону

«Якутуголь» — некогда устойчивое градообразующее предприятие Республики Саха (Якутия), от которого зависят тысячи людей. Сейчас оно загрязняет воздух и воду, имеет проблемы с выплатами компенсаций рабочим, а также многомиллиардные долги перед поставщиками.

Расследование «Арктиды», основанное на анализе публичной и закрытой финансовой отчётности, показывает, как менеджмент холдинга годами использовал «Якутуголь» для обслуживания долгов группы, выкачивая ликвидность, превращая его в центр накопления обязательств и лишая предприятие возможности восстановиться. Мы также оценили, как недостаток средств на модернизацию производства негативно отражается на компании и регионе.

Токсичный след долгов

В мае 2025 года на обогатительной фабрике Нерюнгринская, принадлежащей АО «ХК Якутуголь», прогремел взрыв. Один человек погиб, трое пострадали. К тому моменту «Якутуголь» уже находился в глубоком кризисе. В 2024 году его чистый убыток составил 9,97 миллиарда рублей. Компания накопила задолженность перед поставщиками почти в 10 миллиардов рублей, некоторые из них уже публично рекомендуют сотрудничать с «Якутуглем» только по стопроцентной предоплате.

При этом персонал компании вынужден работать на изношенной технике, на производстве массово нарушаются правила безопасности труда, а предприятие задерживает выплаты. Так, после взрыва на фабрике Нерюнгринская прокуратура выявила 280 нарушений условий промышленной безопасности, а список судебных дел «Якутугля» за последние годы содержит десятки исков от частных лиц с требованием взыскать невыплаченную заработную плату и компенсации. Работники, утратившие работоспособность из-за профессиональных заболеваний, сражаются за законные выплаты через суд.

Страдает и окружающая среда.

«Арктида» выяснила, что «Якутуголь» — крупнейший загрязнитель атмосферы среди всех угледобывающих компаний Республики Саха.

Согласно докладу правительства республики за 2025 год, выбросы загрязняющих веществ в атмосферу от стационарных источников предприятий у «Якутугля» составили 9,518 тысячи тонн в год. Из отчётности следует, что этот показатель у компании остается неизменным с 2021 по 2024 год. В совокупности на «Якутуголь» приходится около 40% выбросов угольной отрасли региона. Это значительная доля для компании, добывающей в три–пять раз меньше угля, чем лидеры отрасли — «УК Колмар» и «Эльгауголь».

«“Якутуголь” располагает более старой и изношенной инфраструктурой по сравнению со своими конкурентами. И если у предприятия не было возможности вложиться в модернизацию оборудования, это естественным образом отражается на объёме загрязняющих веществ, которые попадают в окружающую среду», — объясняет аналитик «Арктиды» по вопросам климата и окружающей среды Рая Левашова.

По её словам, неоднократно выявленные нарушения в мониторинге загрязнения окружающей среды указывают и на то, что у предприятия есть систематические проблемы с контролем и отчётностью.

Они касаются не только загрязнения воздуха, но и обращения с промышленными отходами и очистки нефтесодержащих сточных вод.

«Настороженность вызывают и данные о количестве выбросов загрязняющих веществ в атмосферу, которые предоставляет “Якутуголь”: с 2021 по 2024 год указаны идентичные показатели. Но даже если закрыть глаза на то, что статистически такое развитие событий сомнительно, “Якутуголь” продолжает оставаться наиболее “грязным” предприятием в республике, которое, ко всему прочему, расположено в непосредственной близости от жилых районов», — говорит аналитик «Арктиды».

И действительно, в поселке Джебарики-Хая, где находится угольный разрез «Якутугля», частицы угольной пыли оседают чёрным слоем вдоль дороги, на реке Алдан и рядом с домами людей у котельной, что видно даже на спутниковых снимках.

Токсичные компоненты угольной пыли могут вызывать рак и мутации. Наибольшую опасность представляют мелкодисперсные частицы размером от 2,5 до 10 микрометров, способных накапливаться в лёгких. При длительном воздействии это приводит к тяжёлым заболеваниям, например, антракозу.

Угольная пыль превращается в золотую

ПАО «Мечел» стало полновластным собственником «Якутугля» в 2007 году. Тогда это было прибыльное и устойчивое предприятие, но уже через несколько лет всё изменилось. С начала 2010-х «Якутуголь» начали использовать как обеспечителя по долгам холдинга, закладывая его имущество по кредитам, которые брали другие структуры группы.

Кто бенефициары холдинга «Мечел»?

В результате к 2014 году предприятие стало техническим банкротом. После этого «Якутуглю» пришлось заложить доли в дочерних компаниях, добывающих уголь на Эльгинском месторождении — одном из крупнейших в мире по запасам коксующегося угля.

«Арктида» рассказывала о нарушениях компании «Эльгауголь» ранее:

В 2017-м на фоне нарастающих финансовых проблем на баланс «Якутугля» внесли 15,5 миллиарда рублей, что формально вывело предприятие в плюс. Благодаря этому до 2021 года включительно «Якутуголь» оставался прибыльным. Тот год предприятие закончило с 16 миллиардами рублей чистой прибыли при долгах в 33,2 миллиарда рублей. Это был момент, когда компания могла хотя бы частично выйти из долговой ловушки и сократить обязательства почти вдвое. Но этого не произошло.

«Якутуголь» продолжил брать кредиты под высокий процент, выдавать практически бесплатные внутригрупповые займы и выплачивать многомиллиардные дивиденды материнской компании АО «Мечел-Майнинг», владеющей 100% долей «Якутугля».

Только за 2021 год предприятие выдало 18,3 миллиарда рублей займов трём компаниям холдинга и перечислило 37,9 миллиарда рублей в качестве дивидендов. Эти действия компании потенциально нарушают федеральный закон «Об акционерных обществах». Выплаченные в 2021-м году дивиденды в 2,3 раза больше чистой прибыли компании, они обвалили нераспределенную прибыль с 12,2 миллиарда рублей до отрицательного значения минус 9,7 миллиарда. На этом фоне в тот год «Якутуголь» смог вложить в ремонт и модернизацию оборудования и техники всего 338,6 миллиона рублей. При этом, согласно докладу правительства Республики Саха, именно в 2021 году у «Якутугля» произошёл четырёхкратный рост выбросов загрязняющих веществ в атмосферу.

Отметим, что выведенные в тот год 56,3 миллиарда рублей негативно не только отразились на «Якутугле», но и лишили региональный и федеральный бюджеты возможных налогов.

Если бы эти деньги остались на предприятии в виде прибыли, то потенциальный налог в бюджет Республики Саха мог составить 9,5 миллиарда рублей, а в федеральный бюджет — 1,69 миллиарда рублей. В реальности же «Якутуголь» заплатил тогда лишь 1,1 миллиарда рублей в виде налога на прибыль.

Недополученные налоги потенциально могли бы закрыть часть потребностей Республики Саха в социальных объектах вроде современного больничного комплекса в арктической зоне Якутии стоимостью в 1,1 миллиарда рублей.

Кипрская карусель: куда уходили дивиденды «Якутугля»

В октябре 2021 года в кипрском аэропорту приземлился бизнес-джет Cessna 560XL, на борту которого были владелец холдинга «Мечел» Игорь Зюзин, а также его охранник и доверенное лицо Иван Бершадский. Примерно в это же время кипрская компания Zoneline Ltd проводила серию транзакций между дочерними структурами холдинга «Мечел».

По данным «Арктиды», эти операции были частью финансовой схемы, связанной с теми рекордными 37,9 миллиарда рублей дивидендов из «Якутугля». Мы проследили путь этих средств, отправленных в 2021 году через Углеметбанк, ключевой банк холдинга, и обнаружили признаки «кругового оборота средств», или «долговой карусели».

Такой принцип долговой поруки внутри собственной структуры позволяет занижать реальную прибыль, минимизировать налоги и выводить «очищенные» от долгов деньги через иностранные «дочки». Перед кредиторами и чиновниками это помогает поддерживать видимость здоровой активности и жизнеспособности.

Согласно информации, оказавшейся в распоряжении «Арктиды», значительная часть дивидендов «Якутугля» — 23 миллиарда рублей — зеркальными траншами сразу переводились от «Мечел-Майнинг» кипрской «дочке» Zoneline Ltd. Эта компания, по данным отчётности, не вела полноценной деятельности — она лишь годами пропускала через себя огромные потоки займов между дочерними структурами «Мечела», что приводило к накоплению долгов.

Когда долгов становилось слишком много, их списывали через выпуск акций. Именно так и произошло с 23 миллиардами рублей: Zoneline выпустила такое же количество акций номиналом в 1 рубль для единственного акционера АО «Мечел-Майнинг». Реальная стоимость этих акций была близка к нулю, но благодаря таким операциям холдинг смог ввести средства, не заплатив налоги и не обратив на себя внимание регуляторов.

Далее Zoneline распределила средства на выплаты долгов и процентов внутри холдинга, значительная часть «живых» денег — 105 миллионов долларов, примерно 7,6 миллиарда рублей на тот момент — ушла на погашение долга перед швейцарской дочкой холдинга Mechel Carbon AG. Круг замкнулся. Внутригрупповые долги закрылись, что положительно отразилось в отчётах без дополнительных затрат на налоги.

Отметим, что после этих операций у Zoneline сохранялась задолженность по НДС в размере 369 625 долларов, которую компания в нарушение законодательства Кипра вместо уплаты в бюджет страны просто списала. Аудиторы из HLB Cyprus два года подряд тщетно указывали на то, что списание было незаконным. Однако их замечания были проигнорированы. В мае 2024 года Zoneline Ltd ликвидировали.

Карусель вращается — прибыль сокращается

В 2022 году финансовое обескровливание «Якутугля» усилилось, что сказалось на прибыли. На фоне высоких цен на уголь предприятие достигло пика выручки в 48,6 миллиарда рублей, но чистая прибыль сократилась вдвое. Существенную роль в этом сыграл рост так называемых «прочих расходов», включая затраты на обслуживание долговых обязательств.

Однако главной задачей «Якутугля» оставался интерес холдинга. Круговые платежи с Кипром продолжались. К ним присоединилась схема с приобретением некого «товара» «Якутуглем» у АО «Мечел-Майнинг» на 9,1 миллиарда рублей, выплата финансовой помощи на 62,7 миллиона долларов швейцарской «дочке» Mechel International Holdings GmbH, а также «долговая карусель» на 3,9 миллиарда рублей с «дочкой» холдинга с Британских Виргинских островов Caroleng Investments.

Постепенно увеличивался объём поручительств «Якутугля» за компании холдинга «Мечел»: к концу 2023-го он достиг 199,1 миллиарда рублей, что эквивалентно 78,8% совокупного долга группы. Фактически большая часть долга холдинга юридически гарантирована имуществом и будущими доходами одного только «Якутугля». Сам холдинг в тот период находился в кризисе. Из-за накопленных убытков прошлых лет, огромных расходов по процентам по долгам и валютных потерь «Мечел» завершил 2023 год с отрицательным собственным капиталом в размере 77 миллиардов рублей.

В этих условиях группа агрессивно изымала ресурсы из дочерних обществ, чтобы предотвратить дефолт материнской компании перед банками.

Неудивительно, что в 2024-м «Якутуголь» оставался донором и держателем выданных фактически беспроцентных займов на 15,7 миллиарда рублей. При этом само предприятие брало кредиты под высокий процент: за год их содержание обошлось в 3,7 миллиарда рублей.

Все эти финансовые операции привели к нехватке денег в кассе на текущие платежи в 1,6 миллиарда рублей. Когда в 2023–2024 годах выручка предприятия упала, запаса прочности не оказалось — у «Якутугля» образовался дефицит ликвидности. Это проявилось в долгах перед поставщиками, а также в недостатке средств на модернизацию производства и экологические обязательства.

Положение «Якутугля» оказалось значительно тяжелее, чем в 2010-х годах: предприятие теперь несло на себе существенную часть долговой нагрузки всего холдинга, а угольная отрасль России погрузилась в кризис.

Промышленный гигант на глиняных ногах

Систематическая концентрация долгов всего холдинга на«Якутугле» может объясняться несколькими причинами. Экспертка в области экономики и управления, магистр экономики Татьяна Панкова, отмечает что:

- во-первых, так «остальные компании холдинга на этом фоне выглядят устойчивыми»;

- во-вторых, в этом можно увидеть элементы налоговой оптимизации: «чем больше убыток, тем меньше налог на прибыль»;

- в-третьих, концентрация всех рисков на одном предприятии «создаёт возможность “контролируемого” падения: если ситуация ухудшается, такое предприятие можно “обвалить”, обанкротить».

«Всегда можно признать предприятие банкротом, списать все огромные долги, в то время как все дивиденды выведены в нужном направлении. Стоимость будет выведена через последующую продажу активов, а все обязательства останутся на этом юрлице», — объясняет Татьяна Панкова.

Дополнительным фактором может выступать социально-экономическая значимость. «Якутуголь» входит в число градообразующих предприятий административного центра Нерюнгринского района. Это второй по численности населения район в Республике Саха, на который приходится 98% всей угледобычи в регионе.

«Когда крупная компания из градообразующей отрасли находится в постоянном предбанкротном состоянии, банки и кредиторы не заинтересованы в её банкротстве и охотно идут на реструктуризацию, пролонгацию, списание долгов», —

Годами собственник «Мечела» Игорь Зюзин балансирует на грани банкротства холдинга, чистый долг которого — уже 279,3 миллиарда рублей. Но каждый раз правительство, лично Владимир Путин и государственные банки спасают холдинг «самого бедного олигарха». И «Якутуголь» играет в этом не последнюю роль.

Как живёт семья «самого бедного олигарха»?

В 2020 году основные кредиторы Газпромбанк и ВТБ вынудили Игоря Зюзина продать «А-Проперти» Альберта Авдоляна доли в трёх компаниях, участвующих в разработке Эльгинского месторождения. Сумма сделки составила 89 миллиардов рублей. Так «Якутуголь» фактически расплатился за долги «Мечела» своим ключевым активом.

Для поддержания договороспособности перед кредиторами холдинга и демонстрации устойчивости менеджмент компании даже прибегал к использованию отложенных налоговых активов (ОНА). Это позволяло «Якутуглю» сокращать в отчётности реальный убыток на миллиарды рублей.

Как работала эта схема?

Кредиторы в итоге позволили «Мечелу» оптимизировать платежи по кредитам и погашать «тело» долга с 2027 года. А в июне 2025 года холдинг даже получил адресную господдержку на фоне общего кризиса в российской угольной промышленности в виде трёхлетней рассрочки по налоговым и страховым платежам более чем на 13 миллиардов рублей.

Тем не менее, последний финансовый отчёт ПАО «Мечел», показывает что холдинг находится в самой тяжелой фазе своего финансового кризиса.

Выручка группы упала на 26%, одновременно «Мечел» резко сократил капитальные вложения, то есть начал экономить в том числе на обновлении и поддержании производственной базы. А текущая операционная доходность холдинга не покрывает стоимость долга группы в 279,3 миллиарда рублей.

По ту сторону каруселей

В мировой и российской практике предоставление поручительств дочерними компаниями за материнский холдинг — стандартная практика.

Однако в случае «Якутугля» масштаб таких обязательств выходит за рамки нормальности, по оценкам экспертов.

Забалансовые обязательства предприятия настолько огромны, что оно фактически отрезано от рыночного финансирования и вынуждено брать краткосрочные дорогие займы, которые в 2024 году выросли на 568,7%.

Кроме того, проблемы в любом другом дивизионе «Мечела» могут привести к банкротству «Якутугля», даже если само предприятие работает эффективно. Ключевая угроза связана с возможной реализацией поручительств.

«Пока они не реализованы, предприятие продолжает работать, генерирует выручку, может брать новые внутригрупповые займы, то есть является источником кэша [наличных денег] всей конструкции. Как только поручительства будут активизированы, наступит мгновенный обвал, полная потеря финансовой самостоятельности, операционная деятельность тоже рухнет», — объясняет Татьяна Панкова.

Но и без такого сценария негативные последствия проявляются. В 2025 году аудиторы из «Энерджи Консалтинг» охарактеризовали долговую нагрузку «Якутугля» как «важное обстоятельство», вызывающее «значительные сомнения в способности Общества продолжать непрерывную деятельность». Даже без этой оценки проблемы очевидны: от аварий на производственных объектах и системных нарушений техники безопасности до нарастающих экологических и социальных рисков для Республики Саха.