Экономисты: Повышение ставки ЦБ — это перераспределение ресурсов на военные нужды

Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта: с 16% до 18% годовых. Решение объясняется ускорением инфляции — она «складывается существенно выше апрельского прогноза Банка России». Внутренний спрос растет гораздо быстрее, чем предложение товаров и услуг, — российский рынок не справляется, а импорт увеличивается с трудом — «реализовались новые проинфляционные риски, связанные с санкциями», отметила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Из-за того, что спрос опережает предложение, растут цены. ЦБ повысил прогноз инфляции с прежних ожиданий 4,3–4,8% до 6,5–7%.

Экономика разогналась на гособоронзаказе, и регулятор пока не может справиться с перегревом. «Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается, — констатирует ЦБ. — Дефицит трудовых ресурсов продолжает нарастать. В этих условиях рост внутреннего спроса не приводит к соразмерному расширению предложения товаров и услуг, а в большей степени увеличивает издержки компаний и, как следствие, усиливает инфляционное давление». Поэтому ЦБ повышает ставку, чтобы охладить экономику. Обсуждался еще более резкий рост, рассказала Набиуллина, были предложения повысить ставку до 19–20%. ЦБ заявил, что готов ужесточать политику и дальше.

Настолько высокая ставка — один из ярких признаков проблем в российской экономике. «Теперь номинальная ставка в два раза выше текущей инфляции и на двенадцать с лишним процентных пунктов выше, чем инфляция, ожидаемая самим Центробанком к середине следующего года», — комментирует экономист международного банка. Ставка — это инструмент влияния на всю экономику, объясняет он. Но из-за войны появился сегмент (оборонная промышленность и смежные отрасли), который зависит от бюджетных и квазибюджетных средств, что делает часть экономики нечувствительной к высоким ставкам, отмечает экономист:

«Получается, что для того чтобы охладить всю экономику, ЦБ вынужден передавливать гражданские отрасли. Пока нельзя с уверенностью сказать, что доля военного сектора в экономике становится больше. Но по данным за первое полугодие видно, что военно-ориентированная промышленность растет, как росла (естественно!), а гражданская — пищевая, фармацевтическая, химическая — замедляется. Снижение выпуска в невоенных отраслях при в целом стабильном спросе — это дополнительный толчок к инфляции, на который ЦБ должен реагировать — очередным повышением ставки. Спираль. Хотя и не повышать тоже нельзя».

Повышение ставки — логичная мера в такой ситуации, говорит The Insider директор Center for Analysis and Strategies in Europe (CASE) Дмитрий Некрасов. Это демонстрирует адекватность монетарных властей, объясняет он:

«В условиях войны есть острая необходимость перераспределения ресурсов с потребления домохозяйств и инвестиций на военные расходы. Рост ставки снижает кредитование и стимулирует рост депозитов и погашение долгов. То есть сжимает гражданское потребление и перераспределяет ресурсы на войну».

Проблема, с которой ставка не справится, — дефицит рабочей силы, уточняет Некрасов. Инфляция — тоже проблема, однако она носит преимущественно структурный характер, и влияние ставки на нее ограничено. Поэтому логика ЦБ — стимулирование перераспределения ресурсов на военные нужды.