Две стороны монеты: укрепление рубля вряд ли продлится долго, но уже сейчас вредит экономике

При крепком рубле российские товары становятся менее привлекательными на мировом рынке. Это хорошо видно на примере пшеницы. В начале 2025 года ее экспорт оказался на самом низком уровне за последние восемь лет. Из-за укрепления рубля и низких закупочных цен вывоз пшеницы за рубеж стал просто нерентабельным. Ее конкурентоспособность на мировом рынке снизилась — впервые за долгое время российская пшеница стала стоить дороже европейской. Минсельхоз на этом фоне готовится внести изменения в механизм распределения квот на вывоз зерна.

Прогнозы на будущее

Затянувшееся укрепление рубля считают неустойчивым по многим причинам, в первую очередь — из-за нужд бюджета. Летом рубль традиционно слабеет: небольшой рост спроса на валюту обеспечивают те, кто как раз отправился в отпуск по подешевевшим турпутевкам; а также компании-импортеры, которые начинают готовиться к сезону новогодних подарков, наращивая закупки.

Понижение ставки ЦБ пока было небольшим, но и оно может дать положительный импульс экономике. «Даже символическое снижение на 100 базисных пунктов, то есть до 20% важно, поскольку это будет маркером возвращения к траектории нормального функционирования экономики», — рассуждал еще до решения ЦБ председатель Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. В такой ситуации оживление экономики может подтолкнуть компании к увеличению импорта, что, в свою очередь, повысит спрос на иностранную валюту. Не исключено, что снижение ставки продолжится.

Как и каждый год, в июле поднимутся тарифы, которые в нынешних условиях начинают играть всё бóльшую роль в разгоне инфляции. Рост тарифов на ЖКХ и электроэнергию запланирован на уровне 12%. «Газпром», потерявший европейский рынок и не сумевший компенсировать его азиатским, пролоббировал рост внутренних цен на газ тоже почти на 12%. Пока реальная ставка (разница между инфляцией и ставкой ЦБ) запредельно высокая. Обычно даже при жесткой денежно-кредитной политике она не превышает 5–6%, а нормальной считается 2%. То есть, у ЦБ огромный запас для снижения.

«Фактор carry trade — абсолютно не связанная с состоянием российской экономики часть укрепления рубля, это реакция на высокие процентные ставки и, соответственно, если вдруг Центральный банк поверит в то, что инфляция действительно снижается, то этот поток валюты, который приходит в рубли из-за разницы ставок, развернется и пойдет обратно. Вопрос не в том, случится это или нет, это обязательно случится, вопрос — когда», — считает Сергей Алексашенко.

Санкции, в том числе наложенные на Московскую биржу, сделали валютный рынок тонким и волатильным, это еще один аргумент против стабильности курса. «Притока иностранных денег на российский валютный рынок по сравнению с довоенными временами фактически нет. Потому что Россия в-общем изолирована от иностранного капитала. Все притоки — это исключительно российский капитал, а его мало. Соответственно, рынок, что называется, неглубокий, поэтому любой брошенный камешек приводит к гораздо большему эффекту, чем он приводил бы до 2022 года. Предоставленный сам себе свободно определяемый курс рубля будет колебаться вверх-вниз, и большая волатильность предопределена именно этим», — комментирует старший научный сотрудник Центра анализа европейской политики Александр Коляндр.

Еще одна интересная развилка — как поведет себя рубль в случае, если перемирие между Россией и Украиной всё же будет заключено. Сейчас его ждут не ранее осени, после окончания летней военной кампании. Тем не менее, как все уже успели убедиться, правление президента США Дональда Трампа не отличается предсказуемостью. И если сейчас он говорит, что Россия и Украина могут еще немного «подраться», то уже завтра может решить, что хватит.

Вероятно, на самом факте перемирия рубль укрепится. Но дальше возможно сильное снижение. «В случае окончания войны я ожидал бы резкого смягчения денежной политики и одномоментной девальвации процентов на 20–35%. Будет необходимо занять высвобождающиеся из военного сектора рабочие руки. Инфляционный фон останется высоким еще 1–2 года даже при быстром завершении войны», — говорил директор Center for Analysis and Strategies in Europe (CASE) Дмитрий Некрасов.

Многое будет зависеть от того, будут ли сняты санкции, и если да, то какие. Если в результате достаточно быстро откроется дорога для притока импорта и вывоза капиталов, то рубль может дополнительно ослабеть из-за роста спроса на валюту. Возможно, даже значительно: наверняка в первый момент возникнет ситуационный дефицит валюты. А вот затем, скорее всего, рубль снова окрепнет: и экономика начнет дышать свободнее, и население успокоится насчет собственных перспектив, и приток валюты обеспечат иностранные инвесторы.

Что делать с рублями

Такой набор из множества неизвестных, конечно, сбивает с толку граждан, которые не понимают, что им делать со своими деньгами: то ли класть на депозит, пока проценты еще велики, то ли, наоборот, забирать и покупать доллары, пока те дешевы (и пока вклады не заморозили, как пугают слухи), то ли вообще купить золото.

Если речь идет о небольших накоплениях, которые могут скоро понадобиться (например, на отдых или на дорогостоящую запланированную покупку), то имеет смысл оставить деньги на рублевом депозите. Как правило, самые высокие ставки на вклады сроком 6–8 месяцев. Да, банки оказались теми еще инсайдерами и начали снижать проценты по депозитам за несколько дней до решения ЦБ. Однако пока не так сильно: ставка на три месяца по вкладам в топ-10 крупнейших банков составляет 19,36%, на шесть месяцев — 19,4%, на год — 18,81%, по подсчетам РБК. Но даже если снижение продолжится, то трехмесячные вклады будут еще какое-то время обгонять инфляцию.

Другое дело долгосрочные накопления. Например, на первый взнос на квартиру. Тут часто предлагают присмотреться к покупке гособлигаций, ОФЗ, которые бывают до 10 лет. Но надо учитывать, что здесь придется платить налог на купонный доход. И помнить, что это прямое финансирование российского бюджета, то есть, в конечном счете, войны.