Лишние деньги поделят

В конце прошлого года в Ираке запахло войной, в Венесуэле революцией, а в России деньгами

Взрывоопасная ситуация, сложившаяся сразу в двух регионах, обеспечивающих значительную часть поставок нефти на мировой рынок, привела не только к росту цен на энергоносители, но и к преувеличенному интересу развитых стран к России. На минувшей неделе этот интерес получил наконец реальное воплощение - во вторник было объ англо-американской компанией ВР 50% нефтяных активов, принад лежащих «Альфа-Групп» и Access/Renova, сконцентрированных в компании TNK International. Сумма сделки - 6,85 млрд долларов, из которых российские партнеры сразу получат 3,25 млрд деньгами, а остальное будет выплачено в течение трех лет акциями ВР. Это самая крупная прямая иностранная инвестиция за все время существования новой России.

Арифметика Западный энергетический гигант будет на паритетных началах работать с российскими партнерами во вновь создаваемом холдинге, в который должна перейти львиная доля российских нефтяных активов ВР: в частности, 33% акций «РУСИА Петролеум» и 25% «СИДАНКО», крупные доли в проектах «Сахалин-4» и «Сахалин-5», которые находятся на стадии геологоразведки, сеть бензоколонок в России. Поскольку вклад российских компаний гораздо внушительнее (97% акций ТНК, 61% «ОНАКО», 57% «СИДАНКО», 29% «РУСИА Петролеум», 44% независимого производителя газа «Роспан», доли в проектах «Сахалин-4» и «Сахалин-5»), ВР недостающее (договор-то паритетный) доплачивает деньгами и своими акциями.

Завершить сделку планируется к июля. Если в последний момент не возникнет никакого форсмажора и новая компания начнет функционировать, это может послужить толчком к очередному переделу нефтяных активов на российском рынке. Например, причитающаяся ТНК половина активов «Славнефти», купленной в декабре на паритетной основе с «Сибнефтью», в новую компанию пока внесена не будет. После декабрьского аукциона большинство экспертов склонялись к тому, что она будет продана Роману Абрамовичу. Однако сейчас Михаил Фридман (глава «Альфа-Групп») не исключает и обратной ситуации - выкупа у «Сибнефти» ее доли и присоединения компании к новому холдингу, благо наличие солидного западного партнера капитализацией, превышающей 100 млрд долларов, открывает практически неограниченный доступ к дешевым деньгам на международных финансовых рынках. В любом случае с «Сибнефтью» есть за что торговаться.

Для начала новой компании можно было бы разобраться с «Оренбургнефтью», в которой компании Абрамовича принадлежит 42% акций, а будущему холдингу через «ОНАКО» 56%. Представители «Сибнефти» подтверждают, что ведут переговоры с ТНК по ряду вопросов, однако до их завершения отказываются давать какую-либо информацию. Скорее всего новая компания захочет полностью контролировать те предприятия, где в результате слияния будет иметь контрольный или близкий к контрольному пакет и где у других российских компаний есть миноритарные доли. В дальнейшем можно ожидать и торговли с «Интерроссом» за его пакет

«РУСИА Петролеум», и с «ЛУКОЙЛом», которому принадлежат 56% акций «Роспана». Пока же, если оставить за скобками историю со «Славнефтью», речь идет о формировании третьей по объемам добычи российской нефтяной компании (после «ЛУКОЙЛа» и ЮКОСа), способной извлекать 1,2 млн баррелей день и почти столько же ежедневно перерабатывать на имеющихся у нее пяти заводах. Под управлением нового холдинга будет находиться обширная сеть автозаправочных станций на территории России и Украины. Партнеры оценивают стоимость холдинга в 18 с лишним миллиардов долларов.

Прорыв Новость о прорыве ВР на российский рынок была встречена большинством российских и западных аналитиков с энтузиазмом. Многомиллиардная инвестиция была воспринята как свидетельство высокой оценки инвестиционного и бизнес-климата в стране. Акции ВР пошли в рост, еще более значительно выросли акции российских компаний. Пошли разговоры о вероятном повышении в скором времени суверенного рейтинга России, что позволит занимать на международных рынках деньги под более низкие проценты. «Ложкой дегтя» стала разве что новость о том, что после оглашения подробностей сделки рейтинговое агентство Standard&Poor's (S&P) включило ВР в список CreditWatch, что может повлечь за собой снижение кредитного рейтинга компании. Объясняется это тем, что после выплат российским партнерам долги концерна могут значительно увели читься. Аналитик S&P Эммануэль Дюбуа-Пелерен считает, что мера эта временная: «Мы постараемся вывести ВР из списка к середине марта».

К тому же большинство комментаторов оценивают сделку более чем позитивно. Особенно важен психологический момент: ВР удалось то, что раньше почти никому из иностранцев не удавалось, стать одним из крупных игроков на российском рынке нефти. Примеров того, насколько этот сектор закрыт для «чужаков», множество. Взять хотя бы проведенный в конце прошлого года аукцион по продаже 75-процентного государственного пакета акций «Славнефти». Китайская национальная нефтя ная компания, выказавшая желание поучаствовать в аукционе, встретила столь жесткий отпор, что вынуждена была отказаться от своих планов за несколько дней до торгов.

Совсем недавно прошла широкая кампания, направленная против использования соглашений о разделе продукции (СРП) при разработке российских недр. Риторика противников СРП сводилась к тому, что этот режим хорош для слаборазвитых стран, не имеющих собственных инвестиционных и кадровых ресурсов для освоения месторождений. Дескать, в 1994 году, когда российские нефтяники почти не имели «подкожного жира», чтобы начинать работу «в чистом поле», СРП были актуальны, а сейчас и своих денег достаточно. На этом фоне договоренность ВР с хозяевами ТНК выглядит серьезным прорывом.

Секрет успеха Загадка успеха ВР разъясняется просто: полного контроля над новой компанией ВР не получит, поэтому будет вынуждена действовать с оглядкой на интересы российских партнеров и в соответствии с теми правилами игры, которые сложились в отечественном нефтяном секторе. Устраивает подобное положение вещей и пра вительство свои «олигархи» понятны и предсказуемы. С ними налажен диалог, в случае необходимости их можно контролировать, что особенно ценно в преддверии выборов. Менеджмент в новой компании будет смешанным. Правление возглавит представитель ВР, а стратегическим планированием в ранге председателя совета директоров займется предста витель российской стороны. По словам Михаила Фридмана, управленцы среднего звена перейдут из ТНК и «СИДАНКО». Самое же интересное заключается в том, что ВР не сможет ничего делать в России в обход новой компании таково условие договора. Поэтому все разговоры о том, что отечественный рынок нефти с приходом ВР станет гораздо более открытым и прозрачным, представляются по меньшей мере преждевременными. По сути англо-американский энергетический гигант, который уже давно пытается работать в России, устав от постоянных убытков, связанных со слабым знанием местных реалий, согласился наконец играть по правилам, которые здесь приняты. Роберт Дадли, исполнительный вице-президент ВР по России, Каспию и Африке, заявил, что его компании чрезвычайно важно иметь российского партне ра и что паритетные отношения сохранятся в новом холдинге минимум на четыре года.

Если схема, которая будет опробована ВР, оправдает ожидания, весьма вероятно, что в обозримом будущем страна станет свидетелем еще нескольких слияний. В частности, ни для кого не секрет, что глава ЮКОСа Михаил Ходорковский открыт для подобного рода предложений. Опыт можно использовать и в других отраслях. По словам старшего партнера компании Fleming Family & Partners Марка Гарбера, «иностранцы теперь осознали, что сильный русский партнер - важный фактор успеха».

В очередь Несмотря на обилие жизнеутверждающей информации, пока отечественные нефтяные компании не могут в полной мере использовать благоприятную конъюнктуру на мировых рынках. Высокие цены стимулируют рост добычи, однако вывезти нефть за пределы страны не представляется возможным имеющиеся трубопроводы работают на пределе своей пропускной способности. Мощностей для создания запасов и длительного хранения сырья в России тоже нет. В мире не хватает нефти, России грозит кризис перепроизводства. Внутренние цены на сырую нефть упали до 5 долларов за баррель.

Извлечь из своего положения максимум возможного в обозримом будущем России вряд ли удастся. Практически все трубопроводы протянуты в Европу, а потенциальные покупатели обнаружились уже и на востоке, и за океаном. Бурно растущая в последние годы китайская экономика требует все больше энергоносителей. Естественно, что их источником могла бы стать богатая полезными ископаемыми и расположенная по соседству Россия. В поставках российской нефти заинтересована и Япония, о чем совсем недавно заявил в ходе официального визита в Россию японский премьер Дзюньитиро Коидзуми. Американский посол Александр Вершбоу в середине января напомнил, что его страна ждет танкеров с нашими энергоносителями. И все предлагают огромные деньги. Япония и Китай на строительство трубопроводов из Восточной Сибири до Дацина или до Находки. Американцы на разработку сахалинских месторождений и арктического шельфа.

Правительственные чиновники, еще в прошлом году сетовавшие на отсутствие инвесторов и рассуждавшие об опасности инвестиционного голода и как следствие резком замедлении темпов экономического роста, несколько ошалели от обилия желающих вложить деньги в Россию. Не в силах выбрать между Японией и Китаем, правительство оказалось в роли буриданова осла и готово уже согласиться на строительство обеих веток. Суммарная мощность всей системы оценивается в 80 млн тонн в год (30 млн в Китай и 50 млн в Находку). Окончательно вопрос должен решиться на заседании кабинета министров 13 марта. Все еще может измениться, особенно если учесть, что восточносибирской нефти не хватит, чтобы одновременно обеспечивать оба направления. По оценкам Сибирского отделения РАН, к 2010 году Россия сможет экспортировать из Восточной Сибири от силы 30 млн тонн нефти в год. Даже через двадцать лет к 2030 году экспортный потенциал региона не превысит 50 млн тонн в год. Поэтому целесообразность этой «стройки века» вызывает более чем обоснованные сомнения. Конечно, заманчиво взять побольше денег у всех и сразу, разместить заказы у российских производителей оборудования, поддержав таким образом отечественных металлургов и машиностроителей. Проблема лишь в том, что деньги придется возвращать нефтью, которой физически не будет.

Так что говорить о том, что правительство пребывает в эйфории, неверно. Инвесторы пока готовы вкладывать исключительно в добычу и транспортировку сырья, а это усугубляет и без того огромный структурный перекос российской экономики, усиливает ее зависимость от конъюнктуры мирового рынка. Превращаться в «сырьевой придаток» развитых стран или, того хуже, Китая очень не хочется. Для кабинета Касья нова стал окончательно очевидным тот факт, что надо что-то делать. Рецепт содержится в новой среднесрочной программе, подготовленной Минэкономразвития. Среди прочего в документе говорится о необходимости совершенствования системы взимания рентных платежей. Проще говоря, денег с сырьевых отраслей будут брать больше. Проект налоговой реформы, который в настоящий момент готовится в Минэкономразвития и Минфине, предполагает, что рента увеличится на 15-20%. А это позволит снизить эффективную ставку единого социального налога, появится возможность для снижения НДС и налога на прибыль.

Снижение налогового бремени на экономику в целом за счет увеличения рентных платежей выглядит весьма логичным шагом. Ведь это должно снизить рентабельность сырьевого сектора и повысить ее в прочих, главным образом перерабатывающих, отраслях. Если заявленные банковская реформа и реформа фондового рынка достигнут успеха, в стране появится механизм для межотраслевого перетока капиталов. Однако важно при этом, чтобы правительство не переусердствовало с переделом сверхдоходов от продажи нефти. Разведка и освоение новых месторождений требуют огромных долгосрочных вложений. Высокие цены на мировом рынке используются нефтяными компаниями для того, чтобы аккумулировать средства на проведение этих дорогостоящих мероприятий. Отобрав слишком много, правительство рискует зарезать последнюю курицу, все еще несущую время от времени золотые яйца.