Григорий Гриценко: Зачем опустили евро

Григорий Гриценко Евро Flickr/dgraus

Курс евро, много лет находившийся на достаточно высоком уровне относительно других мировых валют, буквально за полгода опустился почти до паритета по отношении к доллару, начал снижаться по отношению к иене и смог «перебить» внезапный скачок швейцарского франка. Причина этого понижения хорошо известна – Евросоюз и Европейский центральный банк 9 марта начали программу количественного смягчения, которая продлится до сентября 2016 года. В ее ходе в денежное обращение Европы будет дополнительно выпущено более 1 трлн. евро.

Разумеется, такой достаточно серьезный объем эмиссии не мог не понизить курса европейской валюты, тем более, что США свою программу количественного смягчения завершили еще в 2013 году, и поэтому снижению евро сейчас уже никто не помешает.

Каковы были причины, по которым ЕЦБ решился, наконец, на дополнительную эмиссию, хотя на протяжении многих лет европейские политики наотрез отказывались рассматривать меры денежного стимулирования для улучшения экономической ситуации в ЕС, справедливо полагая, что для такой относительно молодой валюты, как евро, подобные действия могут оказаться крайне опасными?

Формально поводом для денежного расширения послужили данные статистики цен, из которых следовало, что примерно с декабря 2014 года, в Еврозоне началась дефляция, а в январе она только усилилась. На эту дефляцию еще наложилось снижение промышленного производства и высокая застойная безработица. Совершенно естественно, что на эти негативные новости органам власти ЕС пришлось реагировать, не дожидаясь, когда общеэкономическая ситуация станет еще хуже.

Тем не менее, как мы недавно об этом писали, дефляция в Еврозоне вызвана, в основном, падением цен на топливно-энергетические ресурсы, которые страны ЕС практически полностью импортируют. Что же касается цен на другие товарные группы и услуги, то они или стабильны, или немного растут. Поэтому, вроде бы, серьезных поводов для беспокойства у ЕС и ЕЦБ быть не могло, и расширять денежное предложение срочной необходимости не было. Однако программа количественного смягчения была все же запущена, что сразу же привело к снижению курса евро и относительному улучшению конкурентоспособности на мировом рынке товаров и услуг, произведенных в Европе.

Поскольку никаких особо серьезных проблем с самой европейской экономикой не наблюдалось, не могло не возникнуть подозрение, что действия ЕЦБ направлены на страны – основные торговые партнеры Евросоюза, и что проводимое ЕЦБ денежное стимулирование предназначено больше для них, а не для резидентов ЕС.

Если мы посмотрим на список этих стран, то сразу станет понятным, на кого (или, точнее, против кого) направлены эмиссионные вливания ЕЦБ.

Самым крупным покупателем продукции стран ЕС на европейском континенте является Швейцария - на нее приходится 9.8% всего экспорта Евросоюза. На страны-кандидаты в ЕС (это Турция и республики б. Югославии) приходится 5.5% европейского экспорта. Далее, Россия, Украина и Белоруссия получают 8.9% экспорта ЕС (в том числе Россия – 8.3%).

Посмотрим на другие континенты: в страны Северной Африки идет 4,7% экспорта, и в нефтедобывающие страны Аравийского полуострова – 5,4%, на США и Канаду приходится 16.6% и 1.8% (кстати, в 2004 году – 25% и 2.3%), на Китай и Гонконг – 8.5% и 2.1% соответственно, и, наконец, в группу наиболее значимых покупателей европейской продукции входят Япония, Южная Корея и Тайвань (3.1%, 2.3% и 1%).

В итоге, на эти страны приходится почти 70% экспорта из стран Евросоюза. Хорошо понятно, что завышенный курс евро относительно валют этих стран приводил к серьезным затруднениям в европейском экспорте. Ну, а с учетом текущей депрессивной ситуации в мировой экономике эти затруднения стали еще сильнее. Поэтому меры, которые применяют в такой ситуации, хорошо известны – это девальвация национальной валюты.

Тем не менее, для полноты картины, надо отметить, что эта эмиссия и следующая за ней девальвация евро по-разному действуют на разные страны из этого списка. Так, для индустриально развитых стран, то есть США, Канады, Японии, Южной Кореи и Тайваня, низкий курс евро (и, соответственно, высокий курс доллара, иены и т.п.) действует как запретительная пошлина. Поскольку все они выпускают и экспортируют приблизительно одно и то же высокотехнологическое оборудование, они жестко конкурируют с европейскими производителями как на мировом рынке, так и на европейском. И низкий курс евро, и соответственно, относительно низкие цены на это оборудование делают продукцию европейской сборки более конкурентной, чем американской или японской.

Для остальных стран, которые поставляют в Европу в основном сырье и материалы, падение курса евро означает увеличение, во-первых, экспортной валютной выручки и, во-вторых, экспортной выручки в национальной валюте. Как результат, рост поступлений твердой валюты позволит им расширить закупки товаров и услуг в странах еврозоны, что увеличит там выпуск продукции, а рост выручки в национальной валюте окажет поддержку внутреннему спросу в странах-кандидатах в ЕС, странах СНГ, странах Северной Африки и государствах Аравийского полуострова.

В заключение можно сказать несколько слов по поводу предстоящей динамики курса рубля относительно евро. Не надо быть каким-то провидцем, чтобы сообразить, что если курс евро к доллару стремится к паритету на мировом валютном рынке, то тот же самый паритет будет достигнут и станет поддерживаться и на локальных валютных рынках. Поэтому, если сейчас на российском рынке существует разрыв между курсом доллара и евро, то в скором времени он будет ликвидирован, за счет снижения курса евро, и курсы этих валют в рублях будут выражаться примерно одним и тем же числом.

Смотрите также: Григорий Гриценко Зачем Европе денежное стимулирование Григорий Гриценко Какой курс рубля нам нужен Григорий Гриценко Смягчение в конце тоннеля Григорий Гриценко Союз слабых