Как развалилась сделка года, кого выберет Америка и аукцион, который выигрывают все

Почему не состоялась сделка года между «Яндексом» и Тинькофф банком

Сделка года между «Яндексом» и Тинькофф банком развалилась, не прожив и месяца, — сегодня утром банк объявил о разрыве переговоров, а Олег Тиньков и управляющий директор «Яндекса» Тигран Худавердян обменялись взаимными претензиями через письма к сотрудникам своих компаний. Переговоры шли гладко, пока информация о сделке не стала публичной, утверждают источники с обеих сторон сделки, а их провал объясняют по-разному: один — завышенными требованиями и эмоциями Олега Тинькова, а второй — «кабальными условиями», которые выдвигал «Яндекс».

Как появилась и тут же развалилась сделка

История разворачивалась стремительно — от первых звонков до финального акта со взаимными обвинениями прошло три с небольшим месяца. Основные этапы переговоров сопровождались очень необычными для сделки такого уровня сообщениями в анонимных телеграм-каналах.

• 30 июня. Олег Тиньков пишет в Instagram большой пост о своем лечении от лейкемии, в котором отдельно отмечает, что Тинькофф банк не продается.
• Середина июля. По рынку начинают ходить слухи о возможной продаже Тинькофф банка. «Яндекс», который после диалога Тинькова с Аркадием Воложем на ПМЭФ-2019 всегда рассматривается как потенциальный претендент на «Тинькофф», фигурирует только как один из возможных покупателей. Источники The Bell называют в их числе МТС Владимира Евтушенкова и Сбербанк. Сегодня управляющий директор «Яндекса» Тигран Худавердян задним числом подтвердил, что «Олег [Тиньков] обратился к Аркадию [Воложу] с предложением рассмотреть покупку банка в июле».
• 14 июля. В интервью для проекта «Русские норм!» (опубликовано 6 августа) CEO Тинькофф банка Оливер Хьюз на вопрос о возможной продаже банка и слухах годовой давности о слиянии с «Яндексом» отвечает, что «нет в повестке таких крупных M&A».
• 19 сентября. В анонимных телеграм-каналах появляются первые посты, в которых не просто анонсируется сделка, но и описываются ее будущие условия: покупка «Яндексом» 100% акций Тинькофф банка, оплата пакета деньгами и акциями «Яндекса» в соотношении 50/50.
• 22 сентября. Головная компания Тинькофф банка, TCS Group, неожиданно объявляет, что предварительно договорилась с «Яндексом» о продаже 100% акций за $5,5 млрд. Сделка будет оплачена деньгами и акциями «Яндекса», говорится в сообщении. Соотношение не называется, источник The Bell, знакомый с ходом переговоров, говорит, что «Яндекс» может оплатить сделку акциями и деньгами примерно в равных частях — но это не окончательная договоренность.
• 23 сентября. Тиньков пишет в Instagram, что «еще ничего не продал, сделка обсуждается», «это не продажа, а скорее слияние», и добавляет, что сам он точно останется в Тинькофф банке и будет им заниматься.
• 3 октября. Тиньков пишет в Instagram, что вероятность сделки с «Яндексом» — 50/50.
• 13 октября. В анонимных телеграм-каналах появляются сообщения о том, что «сделка с Яндексом не заладилась», а «Тинькофф» ведет переговоры с другими покупателями, в том числе МТС.
• 14 октября. The Bell находит достоверные подтверждения переговоров Тинькофф банка со структурами Владимира Евтушенкова и первым из СМИ публикует об этом новость. Переговоры продолжаются, но решения о сделке Евтушенков не принял, говорил источник The Bell, знакомый с их ходом. Деньги на покупку Тинькофф банка Евтушенков может занять у Сбербанка — главного конкурента «Яндекса» в битве цифровых экосистем, говорил другой собеседник. Сбербанк не ответил на вопрос The Bell, но знакомый Евтушенкова в разговоре с нами не отрицал, что банк готов был финансировать покупку. Сама АФК «Система» такую сделку бы просто не потянула, хором утверждали аналитики. У Германа Грефа и Владимира Евтушенкова — доверительные отношения, несколько лет назад Греф сыграл в судьбе владельца «Системы», попавшего в опалу и оказавшегося под домашним арестом, роль заступника.
• 16 октября. TCS Group объявляет о разрыве переговоров с «Яндексом». «Яндекс» подтверждает это и обязуется не делать предложения о выкупе TCS Group в ближайшие 6 месяцев. Олег Тиньков в письме сотрудникам (его первым опубликовал The Bell) объясняет, что его не устроила продажа вместо слияния, и обещает, что «Мы, а не они, купим этот гавно-Яндекс!». Управляющий директор «Яндекса» Тигран Худавердян отвечает ему письмом, полным подколов с подчеркнуто вежливой интонацией.

Как стороны это объясняют

Переговоры шли гладко, стороны предварительно договорились об условиях выкупа акций «Тинькофф», а то, что они смогут договориться о других условиях, не вызывало сомнений, сказали The Bell двое собеседников, близких к разным сторонам сделки. Но все изменилось, когда информация о переговорах утекла сначала в Telegram-каналы, а потом в СМИ. Официальное объявление TCS Group о переговорах с «Яндексом» на Лондонской фондовой бирже вышло за 5 минут до того, как подробную статью о сделке со ссылкой на свои источники опубликовал русский Forbes.

«Для нас это [появление информации о сделке в телеграм-каналах и СМИ] было полной неожиданностью: к тому моменту у компаний было предварительное соглашение, но объявлять о нем публично никто не собирался», — говорит один из собеседников The Bell. Объявление на бирже было подготовлено очень поспешно, признает другой.

После того как сделка стала публичной, у сторон сразу появились разногласия, говорят оба источника. К тому времени компании договорились о выкупе акций, но не о том, как управлять Тинькофф банком после сделки и как именно будет проходить слияние, поясняет один.

«“Яндекс” хотел навязать свои кабальные условия, он хотел поглощения, которое подразумевало, что Олег Тиньков уйдет из бизнеса. Его такие условия не устроили. В “Тинькофф” считали, что полное поглощение ударит по бизнесу компании в будущем, но в “Яндексе” считали иначе», — говорит один из них.

Второй собеседник рассказывает историю немного по-другому. По его словам, сразу после объявления 22 сентября Олег Тиньков начал выставлять «Яндексу» очень жесткие условия. Во-первых, Тиньков настаивал на более высокой оценке банка для сделки. «Яндекс» хотел купить «Тинькофф» с мультипликатором примерно 4 к капиталу — для банка это хороший показатель, но Тиньков считал, что он должен быть выше, говорит собеседник The Bell. Во-вторых, основатель «Тинькофф» хотел продолжать участвовать в управлении банком и играть в его работе значимую роль в будущей компании — а у менеджмента «Яндекса» таких планов не было.

Вопросы к сделке были и у миноритариев Тинькофф банка, рассказали The Bell два источника — прежде всего к цене предложения. Один из портфельных инвесторов банка говорит, что миноритарии считали адекватной ценой «хотя бы $29 за акцию», а многие ждали оценки $31–32. «Яндекс» предлагал на 10–15% меньше — $27,64.

Что дальше

Если сделка Тинькофф банка c «Яндексом» когда-нибудь и состоится, то точно не в ближайшие полгода — сегодня «Яндекс» обязался не делать новых предложений TCS Group в течение 6 месяцев. Герман Греф, хоть и заявил сегодня, что сожалеет о том, что сделка не состоялась, может открывать шампанское. Но конкуренция явно продолжится. С финтехом «Яндекс» после обидной неудачи завязывать не собирается, следует из письма сотрудникам Худавердяна. За спиной «Яндекса» — ВТБ, ставший его акционером после развода со Сбербанком. Но в ближайшее время прорыва ждать не стоить — его еще предстоит придумать.

Олега Тинькова 6 ноября ждут новые судебные слушания об экстрадиции из Великобритании в США по обвинению в сокрытии от налоговой доходов в размере более $1 млрд. Партнер юрфирмы Paragon Advice, специалист по иностранному налогообложению Александр Захаров в разговоре с Forbes оценил размеры штрафа, который Тиньков может получить в США, в $500–600 млн.

Сегодняшнее письмо Тинькова сотрудникам Захаров в своем Facebook назвал второй самой большой ошибкой в жизни бизнесмена после некорректного отказа от гражданства США, результатом которого стали налоговые претензии. Весной, после того как американские обвинения стали публичными, бизнесмен перевел свою долю в Тинькофф банке в семейный траст — но сегодня публично продемонстрировал, что он лично принимает решения и контролирует банк, отметил юрист. «Безусловно, и британский судья, и его американский коллега не оставят это без внимания», — написал Захаров.

ПОЛИТИКА

Спецпроект: Кого выберет Америка

На этой неделе ЕС наконец объявил санкции против России за отравление Алексея Навального, и они оказались не слишком болезненными — «Северный поток-2» не пострадал, в санкционный список попали только шесть российских чиновников, разработчик «Новичка» ГосНИИОХТ и Евгений Пригожин, последний — формально за Ливию, но фактически тоже за преследование Навального. Единственный среди фигурантов новичок санкционных списков — кремлевский куратор политики Сергей Кириенко. США свое решение по санкциям, по всей видимости, будут принимать уже при новом президенте.

3 ноября США получат 46-го президента (если нация выберет Джо Байдена) или сохранят 45-го (если победит Дональд Трамп). За две с небольшим недели до выборов шансов на то, что Трампу удастся сохранить кресло, все меньше — к поражению готовится и его собственное окружение, сравнивая финишную прямую кампании с самолетом в зоне турбулентности.

Самое время — подвести итоги его президентства. На этой неделе мы запустили спецпроект «Кого выберет Америка». Первый материал — об экономических итогах правления Трампа. Автор — Олег Ицхоки, профессор экономики в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе, с которым поговорил редактор The Bell Олег Хохлов. Четыре года назад Трамп обещал сделать США great again, а теперь говорит про keep great. Чего он добился?

ПРЕДПРИНИМАТЕЛИ

«Русские норм!» с Иваном Цыбаевым

«В баню попал случайно с якудзами — все убежали, а я остался. Дедушка один пошел в полицию звонить, сказать, что там сейчас убьют иностранца. А мой друг остановил его, говорит: “Да он из России, они там знают, как с гангстерами разговаривать”. И у меня с ними был довольно интересный разговор», — новый герой проекта «Русские норм!», основатель американских технологических компаний Trucker Path и Careerist.com Иван Цыбаев жил на Сахалине, учился в Японии, а технологическим бизнесом занялся в США. Он рассказал Елизавете Осетинской, как привлекал огромные инвестиции в свой «убер для грузовиков» и почему они ему не помогли, поделился уроками, которые извлек из этой истории, и объяснил, зачем посещает тренинги Тони Роббинса.

ЭКОЛОГИЯ

«Красный прилив» или непонятно что

«Красный прилив» на этой неделе стал главной официальной версией экологической катастрофы, которая с сентября разворачивается на Камчатке. Объяснение про «красные приливы» — цветение воды из-за размножения динофлагеллят, водорослей, которые выделяют ядовитые вещества и убивают все живое, выглядит на первый взгляд убедительно, но профессиональным экологам, как выяснила спецкор The Bell Ирина Панкратова, кажется несостоятельной.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Бизнес-туризм на фоне пандемии

Туриндустрия постепенно выходит из кризиса на фоне пандемии и ищет новые стратегии выживания. Например, по мнению экспертов, деловой туризм может выжить только за счет формирования так называемого bleisure tourism, который предполагает увеличение продолжительности поездки для того, чтобы сотрудники могли совмещать работу с отдыхом. Об этом и других изменениях на рынке деловых путешествий — читайте в материале The Bell.

ИНВЕСТИЦИИ

Стоимостное инвестирование на перегретом рынке

Как вести себя инвестору, когда рынки сходят с ума — как это было, например, в августе 2020 года, когда индекс S&P 500 превысил 3500 пунктов, а Tesla торговалась с невообразимым коэффициентом P/E 1000? О решениях, которые в таких ситуациях принимают стоимостные инвесторы, в новой статье нашего цикла «Стоимостное инвестирование в лицах и принципах» рассказывает партнер Movchan’s Group, доцент Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Елена Чиркова.

ЭКОНОМИКА

Аукцион, который выигрывают все

Существует так называемое «проклятие победителя»: если вы выиграли аукцион, это, скорее всего, плохая новость для вас, потому что вы переоценили объект. «Проклятие» работает на стандартном английском аукционе (когда все выкрикивают более высокие цены), и из-за него участники называют цену меньше той, которую готовы заплатить. Но если немного поменять правила и установить, что победитель платит не свою цену, а предыдущую, — участникам становится выгодно называть реальную цену. Правильная организация аукциона — чтобы на торгах выигрывал и продавец, и покупатель — целая наука. На этой неделе главные специалисты по этому вопросу — профессора Стэнфорда Пол Милгром и Роберт Уилсон стали лауреатами Нобелевской премии по экономике.

В чем смысл их теории аукционов, экономическому обозревателю The Bell Анастасии Стогней рассказал ректор Российской экономической школы Рубен Ениколопов.